恒力期货能化日报20240828
一眼通
油品
LPG
方向：偏多
行情回顾：沙特阿美公司8月CP出台，其中丙烷590美元/吨，较上月价格上调10美元/吨；丁烷570美元/吨，较上月价格上调5美元/吨。
逻辑：
1.国内液化气商品量为52.2万吨左右，较上周增加0.2万吨。本周炼厂库容率26.2%，环比下降0.34%。港口库存272万吨，环比增加16万吨。
2.燃烧需求淡季，化工需求支撑，PDH开工率69%，环比增加3%。MTBE开工率59.5%，环比增加0.4%，烷基化开工率44.7%,环比上涨0.16%。
3.山东民用气5180元/吨(+20)，华东民用气4898元/吨(-15)，华南民用气5090元/吨（0）。
4.风险提示：宏观因素影响
沥青
方向：区间震荡【3350,3550】
行情回顾：现货走弱，注册仓单增加，国内库存小幅下降，总库存同比高位。
逻辑：
1.炼厂利润亏损，国内开工率低位，周产量为47.9万吨，环比增加4万吨，2024年1-8月份沥青累计产量1872.59万吨，同比减少450.17万吨，降幅19.4%。9月份国内沥青总计划排产201万吨左右，同比低位。
2.社库234万吨，环比下降2%，厂库105万吨，环比下降2%。国内炼厂出货量35万吨，环比减少5%，下游终端刚需有限，山东现货3460(+10)。
风险提示：宏观因素影响
芳烃
PX
方向：不追空
盘面：
1、PX01合约收盘价7854(+88,+1.13%)，持仓减少1128手至7.88万手(多空增仓)；
2、PX9-1月差-114（+10），PX01-CFRC-80（+20）；
3、仓单100（-）。
基本面：
1、实货：CFR中国均价为946美元/吨（+4，+0.4%），下午PX商谈一般，价格略偏强，纸货1月在965买盘报价，午后实货11月浮动价在-10有买盘；
2、估值与利润：MOPJ价格为689美元/吨（+7.5），PXN$257(-4)；
3、供给：供应下降，国内PX负荷上升至86.2%附近（-0.2pct）；亚洲PX装置负荷上升至77.7%附近（-1.4pct），恒力、盛虹周内装置负荷有所下降，浙石化初步计划9月初歧化装置检修10天，PX预计降负；威联化学初步计划9月停车检修一套100万吨PX装置，持续时间10天左右；
4、需求：PTA负荷下降0.1%至82.6%，恒力石化PTA-5生产线于8月17日开始停车检修，涉及产能250万吨，220万吨生产线计划9月进行检修；四川能投100万吨PTA装置8月24日重启，此前于4月3日停车；台化兴业120万吨PTA装置计划9月起停车检修两周；
5、下游：TA现货加工费323(+29)，TA01盘面加工费334（+1），长丝产销5成偏下，短纤平均产销62%。
策略：可适量套利多PX空原油。
风险提示：油价异动、终端淡季快速兑现。
PTA
方向：谨慎看涨
理由：基差企稳、终端开工好转。
逻辑：
今日01合约以5478点收盘，较昨日结算价上涨60点，涨幅1.11%，日内减仓12883手至117.21手，TA9-1价差为-98（-2）。现货方面，今日主流现货基差在01-80，9月底主港报盘在09+50或01-40，递盘在09+40；PTA现货加工费在323元/吨附近（环比+9.8%）；供给方面，PTA负荷下降0.1%至82.6%，恒力石化PTA-5生产线于8月17日开始停车检修，涉及产能250万吨，220万吨生产线计划9月进行检修；四川能投100万吨PTA装置8月24日重启，此前于4月3日停车；台化兴业120万吨PTA装置计划9月起停车检修两周。下游聚酯负荷为86.7%（-0.1pct）；加弹、织造及印染的开机率维持增长，分别达到84%、69%和73%。江浙涤丝今日产销回落，至下午4点附近平均产销估算在5成偏下，今日轻纺城市场总销量747万米，较昨日减少65万米。
策略：无。
风险提示：油价异动、终端淡季快速兑现。
乙二醇
方向：谨慎看涨
理由：下游需求良好。
逻辑：
今日EG2501合约收盘价4758（+84），日内增仓28742手至29.42万手，EG9-1价差为-63（+7）。现货方面，现货主流围绕01合约-9左右商谈，下午MEG内盘重心震荡坚挺，市场商谈一般，9月下期货基差在01合约升水5-7元/吨附近，商谈4758-4760元/吨，下午几单01合约升水7元/吨附近成交。华东主港地区MEG港口库存约68.14万吨（隆众资讯），相较上期去库0.28万吨；供给方面，乙二醇整体开工负荷上升至67.52%（+0.4pct），其中煤制乙二醇开工负荷66.21%（+2.06pct）；需求方面，下游聚酯负荷为86.7%（-0.1pct）；加弹、织造及印染的开机率维持增长，分别达到84%、69%和73%。江浙涤丝今日产销回落，至下午4点附近平均产销估算在5成偏下；轻纺城市场总销量747万米（-65）。
策略：多单可部分止盈
风险提示：油价异动、终端淡季快速兑现。
煤化工
尿素
方向：震荡偏弱，注意反弹风险
逻辑：1.现货端，前期价格连续下跌，部分贸易商和下游逢低刚需补仓，但周末跟进情绪稍有回落，成交趋缓，周一周二报价继续松动下滑，交投氛围减弱，贸易商跟进趋缓。
2.供应方面，故障停车增多，供应下滑至16.5万吨左右，但仍比去年同期高，新投逐步兑现，加上装置复产，后续或回升到18万吨以上。需求方面，高温和环保等因素下工业依旧按需采购，农需扫尾阶段，复合肥成品库存较高，目前对尿素消耗量一般，整体实际需求仍较为分散。上周企业库存量43.72万吨，较前期增加11.29万吨，环比增加34%，累库明显。整体而言，当前供应和政策压力仍存，短时利好驱动暂不明显，秋季肥需求未集中启动，但低价或有阶段性逢低采购现象，加上出口相关的消息面炒作情绪，市场预计短期调整，或迎来一波逢低采买带来的阶段性反弹，需要继续关注延后的秋季复合肥状况以及煤炭成本端变动。出口若持续受限，中长期上方压力较大
向上驱动：下游刚需
向下驱动：淡储，保供稳价，累库
风险提示：出口政策、保供稳价、需求放量情况、新增投产、淡储、上游煤炭端变动以及国际市场变化
甲醇
方向：反弹高度有限。
理由：估值修复完成，等待新驱动。
逻辑：期价表现坚挺，使得市场情绪较前期良好，现货偶有小幅反弹。港口方面，近月基差无明显改善，约01-30左右，但9下基差也表现一般，较01微贴水。虽然伊朗装置近期有负荷波动，但远月基差上暂未看出明显的进口预期变化。内地方面，局部有反弹，陕北窄幅回落，鲁北招标价修复至2380元/吨。目前，烯烃重启预期落地后，暂时无新利多，短期估值或见顶。观点上，油价的提振仅是一时的，基本面高库存+国内外双高供应压力暂无法解决，抑制期现货估值，不宜追多。月差上，关注MA1-5反套机会。
风险提示：油价异动。
建材化工
纯碱
方向：震荡偏空
行情跟踪：
当前碱厂送到价格在1550-1600元/吨，期现价格在1530元/吨，盘面上涨后期现未闻成交，目前库存处于122万吨的历史同期最高位，且往后仍有继续积累的可能。而缓解库存压力的途径无非是下游补库或者上游减产，而两者目前都比较难实现。自21年纯碱进入盈利周期以来，目前行业盈利阶段已有3年半之久，且多数时候盈利都在500-1000元/吨，目前的亏损仍在碱厂可承受范围之内，不足以推导到大规模减产，碱厂减产动力还是比较弱的；
而依靠下游补库这条路径也比较难走，目前下游无论是浮法玻璃还是光伏玻璃基本面都处在低迷阶段，且还在减产，下游自身现金流恶化的情况下对于上游也在压缩库存的周期内，难以扩大补库，所以目前需求端是出于刚需下降而囤货需求也降低的阶段，整体供需面都难对现货形成支撑，即使存在反弹也难有延续性。长周期看，在地产-玻璃-纯碱的产业链下行周期里，行业都需要经历亏损-减产-行业出清的过程。
向上驱动：下游阶段性补库、碱厂降负荷
向下驱动：光伏玻璃冷修、浮法玻璃亏损
策略建议：低位不追空，反弹偏空
风险提示：远兴投产进度变化，下游玻璃厂补库驱动
玻璃
方向：震荡偏弱
行情跟踪：
当前玻璃现货价格在1200元/吨左右，库存到达22年的历史最高位，8月本该是需求最旺盛的下游旺季备货阶段，然而到8月末也没看到任何旺季的迹象，主导供需持续失衡的主要原因也是玻璃的减产难度较大，相较于其他品种需求走弱后可以快速减产降负，以达到短周期的供需再平衡，玻璃的减产并不容易，而当前想要供需平衡，玻璃日熔量还需要下降3000-5000吨，这在短期1-2个月内还是比较难达到的。
而除了供给端的减产，稳价的另外一条路径就是需求转好，目前加工厂刚需端是在萎靡，而投机需求看往年当玻璃价格打到足够低的水平，会触发中游贸易商的冬储备货预期，这在往年或许行得通，但今年在现货不断降价过程中，贸易商也时常补库拉低自身成本，但补到现阶段的地板价基本已经补不动了，而在明年预期更差的情况下，冬储逻辑基本站不住脚。相较于需求大方向走弱，想要实现供需再平衡的路径只能是行业的大规模减产。
向上驱动：地产政策提振、宏观情绪推动
向下驱动：地产资金问题未解决、下游订单改善不明显，下游资金情况不佳
策略建议：震荡偏空，注意低位反弹风险
风险提示：地产政策变化，宏观情绪变化
