恒力期货能化日报20240820
一眼通
油品
LPG
方向：区间震荡【4900，5200】
行情回顾：沙特阿美公司8月CP出台，其中丙烷590美元/吨，较上月价格上调10美元/吨；丁烷570美元/吨，较上月价格上调5美元/吨。
逻辑：
1. 国内液化气商品量为 51.6万吨左右，较上周增加0.05万吨。本周炼厂库容率26.6%，环比增加0.7%。港口库存255万吨，环比下降26万吨。
2.燃烧需求淡季，化工需求走弱，PDH开工率率65.6%，环比下降2.8%。MTBE开工率59.1%，环比下跌1.9%，烷基化开工率44.5%,环比上涨2%。
3.现货小幅走弱，山东民用气5100元/吨(-10)，华东民用气4965元/吨(0)，华南民用气5020元/吨。
4.风险提示：宏观因素影响
沥青
方向：偏多
行情回顾：现货成交多在低位，国内库存小幅下降，总库存同比高位。
逻辑：
1.炼厂利润亏损，国内开工率低位，周产量为42.8万吨，环比下降2.6万吨 ，2024年1-8月份沥青累计产量为1780.83万吨，同比减少391.31万吨，降幅18%。8月份国内沥青总计划排产下降。
2. 社库243万吨，环比下降1.7%，厂库111万吨，环比下降1.1%。炼厂周度出货量36.8万吨，环比增加0.6%，山东现货3510(-10)。国内炼厂出货量36.8万吨，环比增加0.6%。分地区来看，华北及华南地区出货量增加。
风险提示：宏观因素影响
芳烃
PX
方向：不追空
盘面：
1、PX01合约收盘价7730(-256, -3.21%)，持仓增加18413手至8.12万手(多空增仓)；
2、PX 9-1月差-44（-），PX01-CFRC -29（-39）；
3、仓单0（-2）。
基本面：
1、实货：PX价格下跌，实货10月报945，11月报946，浮动价10月在-6卖盘报价，10/11换月在-3有卖盘；
2、估值与利润：MOPJ价格为665.6美元/吨（-8.5），PXN $270.5(-14.7)；
3、供给：供应增加，国内PX负荷上升至86.4%附近（+0.4pct）；亚洲PX装置负荷上升至79.1%附近（+1.9pct），中国台湾FCFC 2# 72万吨PX装置于8月12日附近重启，恒逸文莱150万吨PX装置8月11日停机一周，开机后计划提升至满负运行；
4、需求：PTA负荷下降至82.7%（-1.1pct），恒力石化（大连）按计划在8-9月对470万吨PTA装置进行年度检修；其中PTA-5生产线于8月17日开始停车检修，涉及产能250万吨；汉邦石化220万吨PTA装置8月12日计划外短停，8月15日重启中；台化兴业150万吨PTA装置8月11日升温重启；
5、下游：TA现货加工费346(+13)，TA01盘面加工费315（-25），长丝产销4成偏上，短纤平均产销40%。
策略：可适量套利多PX空原油。
风险提示：油价异动、终端淡季快速兑现。
PTA
方向：谨慎看涨
理由：终端开工好转。
逻辑：
今日01合约以5378点收盘，较昨日结算价下降192点，跌幅3.45%，日内增仓17.66万手至119.46万手，TA9-1价差为-58（-16）。现货方面，今日主流现货基差在09+5，8月主港在09+5附近商谈，9月下主港报盘在09+15附近；PTA现货加工费在345.5元/吨附近（环比+4%）；供给方面，PTA负荷下降1.1%至82.7%，恒力石化（大连）按计划在8-9月对470万吨PTA装置进行年度检修；其中PTA-5生产线于8月17日开始停车检修，涉及产能250万吨；汉邦石化220万吨PTA装置8月12日计划外短停，8月15日重启中；台化兴业150万吨PTA装置8月11日升温重启；需求方面，下游聚酯负荷为86.6%（-0.4pct）；加弹、织造及印染开机率均有大幅增加，分别为82%、67%和71%。江浙涤丝今日产销整体偏弱，至下午3点半附近平均产销估算在4成偏上，轻纺城市场总销量850万米（-155）。
策略：无。
风险提示：油价异动、终端淡季快速兑现。
乙二醇
方向：谨慎看涨
理由：终端开工好转。
逻辑：
今日EG2501合约收盘价4599（+13），日内增仓23814手至21.56万手，EG9-1价差为-58（-4）。现货方面，现货主流围绕09升水45左右商谈，下午MEG内盘重心震荡整理，市场商谈一般，9月下期货基差在09合约升水62-65元/吨附近，商谈4608-4611元/吨附近。华东主港地区MEG港口库存约61.19万吨（隆众资讯），相较上期去库0.3万吨；供给方面，乙二醇上周整体开工负荷上升至67.12%（+1.76pct），其中煤制乙二醇开工负荷64.15%（+1.09pct）；需求方面，下游聚酯负荷为86.6%（-0.4pct）；加弹、织造及印染的开机率均有大幅增加，分别为82%、67%和71%。江浙涤丝今日产销整体偏弱，至下午3点半附近平均产销估算在4成偏上；轻纺城市场总销量850万米（-155）。
策略：无
风险提示：油价异动、终端淡季快速兑现。
煤化工
尿素
方向：震荡偏弱，注意反弹风险
逻辑：1.周一工厂报盘继续向下松动，下跟进谨慎，成交一般，多低端成交。供应方面，高温下装置停车较多，供应短时有所下滑。八月中下旬仍有新增投产计划，河南延化80万吨年产装置已经投产，若陕西龙华的80万吨年产计划同样兑现，日产或新增6000吨，较去年供应相对充足。需求方面，高温和环保等因素下工业依旧按需采购，农需扫尾阶段，复合肥成品库存较高，目前对尿素消耗量一般，整体实际需求仍较为分散。本周企业库存量43.72万吨，较上周增加11.29万吨，环比增加34%，累库明显。整体而言，当前供应和政策压力仍存，短时利好驱动暂不明显，秋季肥需求未集中启动，但低价或有阶段性逢低采购现象，加上出口相关的消息面炒作情绪，盘面预计短期承压震荡，注意逢低采买带来的阶段性反弹，也需要继续关注延后的秋季复合肥启动状况。出口若持续受限，中长期上方压力较大
向上驱动：下游刚需
向下驱动：淡储，保供稳价，累库
风险提示：出口政策、保供稳价、需求放量情况、新增投产、淡储、上游煤炭端变动以及国际市场变化
甲醇
方向：超跌修复。
理由：09合约已限仓，对01合约影响将减弱，估值有待修复。
逻辑：本周初，盘面略有企稳迹象，现货则涨跌不一。港口方面，基差维持在平水或微升水附近波动。内地方面，内蒙古价格窄幅波动，约2010-2040元/吨 ，河南、陕西价格微涨。基本面上，近期检修、重启交织，关注内蒙古久泰烯烃将于8.22重启，港口则仅余南京诚志一套装置停车。观点上，甲醇的一些利空尤在（港口库存高、国内外开工率双高等）但不至于深跌，一些利好（沿海烯烃重启部分兑现）也被市场忽略；上周近月已限仓，其移仓和波动对远月的影响均在减弱，预计MA2501超跌修复，但反弹高度短期受限。
策略：低多MA2501，短期仅博弈反弹修复；关注持仓情况。
风险提示：油价异动；关注南京诚志动态。
建材化工
纯碱
方向：震荡偏弱
行情跟踪：
截止周一，本周国内纯碱厂家总库存118.25万吨，较周四增加3.42万吨，涨幅2.98%。碱厂沙河送到价在1700元/吨左右，期现报价在1550元/吨，因期现商价格与碱厂价格有较大的价差倒挂，期现商成交环比有所好转，整体碱厂开工由于检修以及降负荷维持80%附近开工，但在目前库存水平充足以及下游持续减产并压低原料库存的情况下，下游以消耗自身原料库存以及低价刚需采购为主，现货反弹驱动不足。
大趋势上看，当前纯碱矛盾如果没有大规模的减产也是无法缓解的，后续大概率会打破当前氨碱法现金流成本，而后观察碱厂是否有放量的减产动作带动下游小规模补库，给到纯碱暂时的支撑，但照目前的形式看，后续即使有补库带来的价格反弹趋势预计仍会相对偏弱。
向上驱动：下游阶段性补库、累库不及预期
向下驱动：光伏玻璃冷修、浮法玻璃亏损
策略建议： 反弹偏空
风险提示：远兴投产进度变化，下游玻璃厂补库驱动
玻璃
方向：震荡偏弱
行情跟踪：
当前玻璃现货市场处于供给下滑需求相对平稳的弱稳局面，现货价格下调至1280元/吨以下，由于高库存压力叠加现货亏损压力，8月以来玻璃已经在持续减产，但目前量还是不够的，参考往年下半年的需求情况，玻璃日熔量不减少至16.5万吨以下还是比较难达到供需平衡的，目前似有似无的补库也难给到价格很好的支撑，短期价格维持底部震荡。
刚需端看下游订单稍有转好，但好转程度不明显，且已按接单情况同比例补库，地产端链条仍在产能出清的初步阶段，长周期产业链端看，由于纯碱价格的持续下行，玻璃在需求端负反馈纯碱，而纯碱在成本端负反馈玻璃，这一产业链条几乎处于负循环状态，所以玻璃的价格底部仍会根据纯碱持续向下调整。
向上驱动：地产政策提振、中游投机备货、宏观政策推动
向下驱动：地产资金问题未解决、下游订单改善不明显，下游资金情况不佳
策略建议：暂观望，注意低位反弹风险
风险提示：地产政策变化，宏观情绪变化
