“第一次降息仅是开始” 全球央行政策大掉头 携手面对通胀控制与经济增长双重考验

FX168财经报社(北美)讯 本周主要中央银行的决策使市场更接近疫情时期货币政策的终结，同时也突显了恢复“正常”状态的漫长过程，因为各国央行的官员们现在正在寻找利率削减的终点，并管理庞大的资产负债表的缩减。

英国银行周四（8月1日）将其政策利率从5.25%下调至5.00%，加入了欧洲中央银行、加拿大银行及其他央行降息的行列，减少了为应对疫情引发的全球供应链问题、政府支出激增和消费需求上升而实施的紧缩货币政策。

这波通胀潮现在已经大部分平息，利率将从这里开始下降，全球主要央行——美国联邦储备系统——本周为其9月的首次降息铺平了道路。

在周三的一份政策声明中，美联储表示，其对保护就业市场的关注与对通胀的关注一样，后者目前略高于2%的目标0.5个百分点。美联储主席鲍威尔在新闻发布会上暗示，如果经济按预期发展，利率削减可能会在9月开始。

“如果我们看到通胀下降……大致符合预期，经济增长保持合理强劲，劳动市场与当前状况一致，那么我认为在9月的会议上可以考虑降息，”他说。

“小心”

几个月前，随着美国通胀意外上升，市场对通胀的担忧加剧，这使得原本预计在6月开始的美联储降息转变变得更加困难。

然而，这并不意味着美联储、英国央行、加拿大银行和欧洲央行都清楚未来的路径——特别是利率削减的速度和幅度。

例如，欧洲央行的讨论正如火如荼，行长克里斯蒂娜·拉加德表示，欧洲央行9月的会议“完全开放”，而一些政策制定者自那时起暗示，如果数据符合预期，可能会有更多的降息。

与此同时，加拿大银行已开始转向支持近期表现不佳的经济。预计9月将进行第三次连续降息。

在美国，利率期货市场已开始定价，预计到美联储下次会议时，条件可能会放宽到足以支持半个百分点的降息，而不仅仅是四分之一百分点的调整。

许多经济学家认为，疫情后的世界可能会以更高的长期通胀、更少的全球市场整合以及巨大的政府债务负担为特征。这些都是中央银行可能需要将利率保持在高于疫情前十年的水平的原因，也减少了降息的空间。

英国央行行长安德鲁·贝利在英国央行官员以微弱差距批准首次降息后也暗示了这一可能性。

在决定发布的声明中，贝利说：“我们需要确保通胀保持在低位，并小心不要过快或过多地降低利率。”

日本央行的方向

日本银行则从相反的方向前进，本周加息，显示其在负利率和直接管理长期政府债券收益率的独特央行实验已将国家从停滞和工资及价格下降的风险中拉出。

然而，结束的方向相同：在许多长期被认为不变的真理似乎破裂之后，确定“正常”的经济状态。

鲍威尔在周三指出，自去年夏天以来，美国失业率上升了0.7个百分点，接近触发广为宣传的规则——萨姆规则——该规则将表明国家已经陷入衰退。

美国国债收益率——短期到期的基准收益率高于长期到期的收益率已经超过两年——也发出了衰退警告。

然而，经济增长和消费者支出强劲，失业率为4.1%，在历史标准下较低，且没有广泛的压力迹象。

鉴于此，鲍威尔表示，他认为目前经济下行的风险较低。“这个疫情时代是一个许多显而易见的规则被违反的时代，比如倒挂收益率曲线，首先是这样。许多传统智慧根本不起作用，”鲍威尔说。

这就是为什么第一次降息将仅仅是一个开始，中央银行家们需要调整他们仍然庞大的资产负债表和利率政策，以适应他们尚未完全理解的现实。

“政策利率将从这里开始下降，但我不想尝试给出具体的前瞻指引，比如何时可能发生、速度如何，因为我认为这将真正取决于经济情况，”鲍威尔说。