美元：美联储后跌势延续，因持仓平仓 - 荷兰国际集团

荷兰国际集团（ING）的 Francesco Pesole 指出，美元在 FOMC 会议后的抛售已加速，美元指数（DXY）一度跌破 100.0，并回落至 Kevin Warsh 6 月新闻发布会后的水平。他强调，美元兑 G9 的净多头头寸过度拉伸，且欧元/美元空头规模庞大。Pesole 警告称，美元净多头进一步挤压的可能性仍然存在，并且他仍不愿断言本轮美元抛售已经见底。

鸽派的美联储重新定价令美元承压

"FOMC 会议后的美元抛售昨日进一步加速。市场仍担心，美联储可能不愿将其关于价格稳定的表态转化为有效的政策收紧。再加上美联储主席 Kevin Warsh 对反应函数表述含糊，这继续拖累美元，而美元的夏季强势在很大程度上由美联储加息预期推动。"

"但昨日还有其他因素发挥作用。美联储首选的通胀指标核心 PCE 6 月仅环比上涨 0.1%，而第二季度增长低于预期，按年率折算的季环比仅为 1.5%。此外，日元干预也带来了压力，触发美元/日元超过 3%的跌幅，并波及更广泛的美元情绪。"

"美元指数（DXY）中日元权重为 13.6%，该指数一度跌破 100.0，并触及 6 月 17 日以来最低水平，当时 Warsh 的首次美联储会议曾推动美元走高。头寸调整可能放大了这一波动。我们基于 CFTC 数据对美元相对于 G9 的整体净投机头寸估算显示，截至 7 月 21 日，美元净多头头寸处于 2025 年 1 月以来最为拉伸的水平。"

"这表明，美元净多头进一步挤压的空间可能仍然存在，我们目前仍不愿就这轮美元抛售断言已经见底。任何美国数据令人失望的情况，都应导致比此前更大幅度的鸽派重新定价，尤其是在油价重新承压的情况下。美联储讲话也将至关重要。"

"如果反对票成为新常态，那么在下次会议前，市场在评估投票意向时，可能会更加关注 FOMC 个别成员在会议之外的言论。"

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