美元：外汇市场目前对更高的关税无动于衷 – 德国商业银行

回到春季，几乎所有事情都围绕关税展开，甚至最轻微的公告都可能在外汇市场引发动荡。然而，现在市场几乎对100%药品关税的威胁没有反应。一个可能的原因是市场对这些关税已经麻木，现正关注其他问题。另一个可能性是，尽管现在对许多美国贸易伙伴实施了关税，但外汇市场知道自己的立场，并已相应地对关税进行了定价，德国商业银行（Commerzbank）外汇分析师迈克尔·菲斯特（Michael Pfister）指出。

实际贸易数据中仅能看到微小影响

“关税问题在很大程度上是美元的问题。影响链条显而易见：更高的关税导致更高的美国通胀。如果美联储采取限制性货币政策，美元（USD）将受益。早在二月份，我的前老板强调，美联储的反应可能会造成问题。事实正是如此。尽管通胀预期进一步上升，但现在市场已经定价了更大幅度的降息。”

“美国关税对依赖出口的国家的增长施加了压力，同时出口商也在试图以可能更低的价格在美国以外销售商品。这两个因素都支持更具扩张性的货币政策。问题在于，现有数据并不像希望的那样清晰。到目前为止，通胀似乎没有产生显著影响，许多国家的增长依然强劲。然而，这种情况可能会改变。利率预期肯定受到影响，许多国家正在定价更大幅度的降息，尤其是在解放日。然而，这种情况在某种程度上已经稳定。此外，现在也预计美联储将进一步降息。”

“到目前为止，实际贸易数据中仅能看到微小影响。然而，在表面之下，各个类别之间发生了变化，美国与中国之间的贸易更强烈地转向东南亚国家。在巴西，关税为50%，美国出口略有减弱，但其他出口目的地变得更具吸引力。在瑞士（关税为39%），由于尚未受到关税影响的类别出现了提前采购效应，美国出口尚未显著减弱。这并不一定意味着关税对市场没有显著影响。可能只是这种影响需要更长时间才能显现。”