为何策略师押注日元走强，即便其正滑向160.00？

随着市场关注转向日本央行（BoJ）政策正常化、国内经济韧性以及接近 160.00 关口时更高的货币干预风险，日元（JPY） 正显现出中期结构性转折的迹象。尽管美国消费者物价指数（CPI）通胀数据公布后，美元/日元一度回升至 159.00–160.00 这一关键阻力位附近，但日本制造业情绪稳健、工资增长强劲，以及对日本政府债券（JGB）的需求扩大，正增强市场对日本央行利率将迈向中性水平的信心。ING 和 MUFG 的机构策略师认为，尽管短期美元（USD）走强对美元/日元构成上行测试，但国内收益率上升以及官方干预威胁，使日元在当前水平下愈发具有吸引力。

ING预计日本数据改善和2%通胀稳定将为日本央行收紧政策铺路

ING 的 Chris Turner 表示，制造业情绪改善——得益于稳健的企业盈利、工资上涨以及人工智能驱动的数据中心需求——正巩固日本央行的观点，即通胀已可持续地锚定在 2.00%。尽管整体美元走强可能短暂测试 159.00 的技术阻力位，Turner 预计，任何升破 160.00 的走势都将促使投资者积极买入廉价日元。

"上述所有因素都可能强化日本央行的判断，即通胀如今已稳定在 2.00%，其宽松货币政策可以逐步收紧... 整体强势的美元意味着美元/日元很容易突破 159 的阻力位，但我们越来越认为，一旦美元/日元再次升破 160，投资者将寻求买入廉价日元。"

MUFG认为，JGB资金流入和日本央行接近中性利率将推动日元中期走强

Derek Halpenny 在 MUFG 强调，尽管美国通胀数据推动美元/日元回升至 160.00 附近，但官方干预风险以及日本国债市场情绪改善，已使中期风险明显偏向日元升值。随着日本央行接近中性利率，且可能出台税收激励措施以鼓励国内债券购买，Halpenny 认为日元持续反转的理由十分充分。

"日元昨日因美国通胀数据而大幅走弱，美元/日元已回到更接近 160 水平的位置，而一旦升破该水平，干预的可能性将大幅上升... 目前仍有迹象表明，市场对日本国债（JGB）市场的信心正在改善，这无疑得益于日本央行更为积极的行动，以及市场普遍认为日本央行在加息一到两次后将达到中性政策利率... 市场还越来越多地猜测，政府很快将通过将个人持有的日本国债纳入免税的 NISA 账户和/或将这些持仓排除在遗产税之外，来调整政策以激励购买日本国债... 由于干预很可能会阻止进一步上行，而市场对日本央行的信心正在改善，中期来看，风险显然更偏向日元走强。"

关键要点

日元正接近一个关键转折点，国内货币政策正常化和日本国债需求上升，开始抵消外部收益率压力。尽管 ING 指出，短期美元动能可能推动美元/日元升向 159.00，但 ING 和 MUFG 都认为，160.00 上方的官方干预威胁，加上日本央行距离中性利率仅有 1–2 次加息，使日元具备中期反弹条件。

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