日元：结构性资金外流与干预观察 - 三菱东京日联银行

三菱日联金融集团（MUFG）的 Derek Halpenny 认为，尽管美国收益率回落且华盛顿仍反对日元走弱，但日元仍受到结构性投资组合和外国直接投资（FDI）流出的压力。他强调了 NISA 驱动的海外股票买盘、由人口结构推动的 FDI 趋势，并表示随着政策和利差最终支撑日元，美元/日元可能接近转折点。

日元受资金流动和政策拖累

"不过，我们再次看到，日元获得的喘息空间微乎其微（今日的涨幅与美元有关），且日元与利率之间的联动仍然相对较弱。"

"去年 7 月下旬 / 8 月初的干预扭曲了其与利率之间的联动，但日元的走势确实表明，仍有一些结构性资金流持续拖累日元表现，而且这些资金流可能会缓慢变化。"

"鉴于通胀上升侵蚀了存放在存款账户中的储蓄，以及强劲的股市回报，尤其是在美国，这一扩大后的 NISA 限额很可能意味着这种规模的资金流出将持续下去。"

"美国中期选举结果不太可能影响美日关系，也不太可能改变华盛顿持续反对日元走弱所发出的强烈信号。"

"我们仍然怀疑日元已接近转折点，而市场利率和/或政府鼓励更多资本留在日本的政策，应会对日元产生积极影响。"

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