英镑：英国央行收紧预期受到质疑 – BBH

Brown Brothers Harriman 的 Elias Haddad 指出，尽管英国 PMI 数据强于预期，并支撑市场对英国央行（BOE）在 11 月加息 25 个基点至 4.00% 的预期，但在美元整体走强的背景下，英镑/美元仍然走弱。他认为，掉期市场对未来紧缩的定价过高，原因在于低于产能的增长、疲弱的实际工资、接近中性的政策利率，以及英国财政可能收紧，这些都对英镑构成拖累。

尽管 PMI 强劲，英镑仍承压

"英镑/美元在美元整体走强的背景下走低，而欧元/英镑则跌至 2025 年 5 月以来的最低水平。英国 10 月 PMI 数据好于预期，进一步巩固了市场对英国央行（BOE）将在 11 月 5 日将政策利率上调 25 个基点至 4.00% 的押注。"

"综合 PMI 升至 53.1，创八个月高点（预期：51.7），高于 9 月的 52.0，主要受服务业和制造业增长加快推动。"

"在未来十二个月内，掉期曲线仍暗示英国央行（BOE）将紧缩超过 100 个基点。"

"我们认为进一步紧缩的空间有限，这对英镑构成利空：(i) 英国经济运行低于产能水平，(ii) 几乎没有实际工资增长限制了支出，(iii) 政策利率接近英国央行估算的 2% 至 4% 中性区间上沿，且 (iv) 在 10 月 28 日英国预算案之后，财政政策可能会变得更加紧缩。"

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