英镑兑欧元上涨，因英国就业数据增强英国央行加息押注

• 英国就业数据好于预期后，英镑走强。
• 市场预计英国央行（BoE）将在 11 月 5 日会议上加息的概率为 95%。
• 在政治不确定性之际，市场对欧洲央行进一步收紧政策的预期仅为欧元提供有限支撑。

周二，欧元/英镑下跌 0.38%，因英国强于预期的劳动力市场数据提振英镑（GBP）。截至发稿时，该交叉盘交投于 0.8395 附近，处于 2025 年 5 月以来的水平。

英国国家统计局（ONS）公布的数据显示，截至 8 月的三个月内，就业人数增加 10.2 万人，高于前一时期增加的 6.7 万人。失业率意外降至 4.7%，为 2025 年 7 月以来最低水平。与此同时，不包括奖金在内的常规工资同比增长 3.7%，高于预期的 3.6%和前值（前值被上修至 3.6%）。

更强劲的劳动力市场数据为英国央行（BoE）提供了更大空间，以应对中东战争引发的能源驱动型通胀压力。该央行今年迄今已将利率维持在 3.75%不变。

BBH 策略师指出，在英国 8 月劳动力市场数据“强化了英国央行在 11 月 5 日将政策利率上调 25 个基点至 4.00% 的理由”后，“英镑兑大多数主要货币走强”。他们指出，“掉期曲线暗示英国央行 11 月加息的概率为 95%，未来 12 个月将收紧 100 个基点”，但同时警告称，“在我们看来，英国央行可能不需要像市场预期的那样大幅收紧，这对英镑构成利空”。

BBH 认为，“英国经济运行低于产能，政策利率接近英国央行估计的 2%至 4%中性区间的上端，而在 10 月 28 日英国预算案之后，财政政策可能会变得更加紧缩”，所有这些都表明，央行最终可能实施的紧缩力度将低于当前市场定价。

与此同时，随着法国、意大利及其他欧洲国家的社会动荡不断升级，市场对财政稳定和政治不确定性的担忧加剧，欧元（EUR）仍处于守势。在货币政策方面，欧洲央行（ECB）今年已两次加息，以对冲油价上涨带来的通胀压力。由于通胀仍高于央行 2%的目标，市场正在计入进一步收紧政策的预期。

德国商业银行（Commerzbank）的经济学家承认，“欧元区核心通胀目前仅在缓慢上升”，但强调仔细审视数据后可以发现，“高能源价格已经在推高商品和服务价格”。他们认为，这种间接影响将进一步增强，并指出“到明年秋季，这种间接影响……很可能会明显加剧，导致核心通胀率进一步上升”。

根据德国商业银行的说法，“核心通胀预计将从目前的 2.5%上升至明年秋季超过 3%”，因为那些“已承受高企能源成本超过半年……的企业现在正越来越多地将这些成本转嫁出去”。在此背景下，该行预计欧洲央行的预测将上调，并指出“根据我们目前的预测，欧洲央行很可能会在 12 月再次上调预期。这支持我们对欧洲央行将在 12 月加息的预期”。