欧元：随着货币走软，反弹得以维持——纽约梅隆银行

BNY 的 Geoff Yu 认为，尽管欧元（EUR）走弱，欧元区复苏仍然完好无损。德国及欧洲各地的制造业 PMI 和商业调查显示需求正在增强，而财政压力和欧洲央行（ECB）更为鸽派的立场则对该货币构成压力。该行维持其观点，尽管经济表现更强劲，欧元仍将下跌。

欧元下滑之际，增长仍具韧性

"上个月，我们认为欧元区经济正在复苏，且制造业的普遍改善引领了这一进程。9 月份，欧元区制造业 PMI 维持在四年高位，而工厂产出正以近五年来最快的速度扩张。新订单和积压订单继续上升，表明需求明显增强。"

"更强劲的数据以及欧洲央行再次加息，并未阻止欧元（EUR）的名义有效汇率自 9 月初以来下跌 1.4%。这一下跌早在市场担忧法国财政状况成为弱势和波动的核心来源之前就已开始。当时，欧元被高估，利率预期似乎过于激进，而有限的空头头寸和对冲也为调整留下了空间。"

"拉加德已经承认，当前前端利率水平会“拖累增长”。全球债券市场的近期走势正通过财政渠道进一步收紧金融条件，欧洲央行首席经济学家 Philip Lane 也表达了类似观点。法国政府已宣布财政整顿措施，相关立法预计将在第四季度通过。"

"因此，市场对欧洲央行年末利率的预期已降至决议前水平以下，这进一步加剧了欧元疲软。"

"与 2011–2012 年不同，我们认为 OAT 波动不会外溢至外汇市场。尽管 OAT 期货的已实现波动率飙升，EURUSD 的 10 日已实现波动率仍处于自 5 月以来的区间内。欧洲央行放弃明确的利率指引，已经有助于抑制波动。"

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