日元正因其自身的进口账单而走弱

• 美元/日元守在159.50附近，而美元指数跌至6月低点。
• 掉期市场预计日本央行下月加息的概率约为80%。
• 7月进口预计同比增长26.5%，出口为19.9%。

周一，美元/日元在159.50附近徘徊，盘中波动区间为75个点，最终净涨10个点；当天美元指数跌破200日指数移动均线（EMA），至6月以来最弱水平。其他主要货币都顺势走高，欧元触及两个月高点，英镑升至三个月高位。日元却没有，这是盘面上更耐人寻味的事实。

周一的驱动因素是战争，而不是数据。原本旨在结束霍尔木兹海峡冲突的60天框架在未达成任何协议的情况下到期，伊朗释放出进攻姿态，原油上涨约3%，30年期美债收益率升至5.31%以上，创2007年6月以来最高。对于一个几乎进口所烧掉每一桶原油的国家来说，这不是头条新闻，而是一张账单。

日元所需的一切，它已经具备

日本央行在6月加息后将利率维持在1.00%，并于7月31日按兵不动，但有一位委员投票反对，主张进一步加息而非维持不变。隔夜掉期市场预计下个月会议上加息的概率约为80%，而这一预期在疲弱增长报告公布后并未被逆转，反而得以维持；当天日本国债收益率上升，财政部和央行都没有正式出面反驳。

在利率故事背后，是官方买盘。月初之际，日元出现了有记录以来最大单日买入，随后又迎来了自1998年以来首次与美国财政部的协调干预；华盛顿称日元被大幅低估，并敦促东京更快收紧政策。加息、友好的财政部以及再次干预的持续威胁之下，现货汇率在不到三周内仍从155.00上方回落，收复了大约一半的跌幅，回到7月高点附近。

第二季度解释了其中一部分原因

日本初步第二季度国内生产总值（GDP）数据于周日GMT23:50公布，全面不及预期，季率增长0.3%，低于0.5%的市场共识和前值0.5%；年化增长1.1%，低于2%和1.8%。国内需求疲弱造成了拖累，资本支出和家庭消费均弱于预期。

平减指数的细节让加息理由变得更复杂，而不是更有说服力。同比2.6%，高于2.4%的市场共识，价格压力比预期更热，而产出却低于预期，这种组合使得25个基点的加息代价不小。在这种情况下收紧政策，是出于对汇率的考量，而不是对经济的考量。

周三将显示日元真正的方向

周三GMT23:50公布的贸易数据才是本周该货币对真正的事件。预计进口同比增长26.5%，出口增长19.9%，商品贸易赤字将从4069亿日元扩大至6800亿日元，经调整后的贸易收支上次为8819亿日元赤字。这个缺口，就是写进日本国民账户里的霍尔木兹海峡。

一国能源进口商在接近四十年低点的货币中，以战争溢价买入原油桶，每个月都在对本币进行结构性抛售，而25个基点也无法修复贸易条件冲击。周四23:30GMT公布的全国通胀数据进一步加剧这一局面，其中剔除新鲜食品的指标预计将从1.6%升至1.8%，但仍低于紧缩政策本应捍卫的目标。价格压力出现在进口账单中，而非政策能够归功于的任何地方。

美元这一边本周也有自己的节奏

联邦公开市场委员会（FOMC）将于周三18:00GMT公布7月29日会议纪要，随后于周五13:45GMT公布美国采购经理人指数（PMI）初值，制造业预计为53.8，服务业预计为54。更远的时间点是8月27日至29日的杰克逊霍尔研讨会，主席的主题演讲将早于9月决议19天。

这一次，这一货币对的两条腿罕见地指向同一方向。美元失去其利率溢价意味着该交叉盘走低，而日元失去其经常账户支撑则意味着其走高，这也是为什么区间得以维持，以及为什么最终更可能由一次干预行动而非一份数据报告来打破僵局。

USD/JPY技术水平

阻力位：下行的50日EMA位于160.50附近，是眼前的上限，其上方是161.00，再往上是接近164.00的7月高点，干预风险在该区域集中，而非卖盘。

支撑位：略低于159.00的是当日低点，位于158.00附近的上升200日EMA定义了这一盘整区间，而略高于155.00的跳空低点是其下方唯一的参考位。

偏向：只要158.00守住，仍偏多，目标看向位于160.50附近的50日EMA，然后是161.00。日线随机相对强弱指数（Stoch RSI）接近24，读数偏弱，不过在均线收敛形成的两周压缩区间内，这属于盘整而非转向，上方上限更多是行政性的而非技术性的。若日线收盘跌破158.00，则该观点失效。

USD/JPY日线图