日元：在干预支撑下，兑美元波动区间扩大——汇丰

汇丰策略师讨论了日本财务省和美国财政部协调行动后，汇价在干预后的大幅下跌。他们认为，联合干预比单边行动更有效，但如果日本基本面没有改善，不太可能改变更广泛的趋势。他们预计美元/日元将大致维持区间震荡，区间可能更宽，并对美元（USD）兑日元（JPY）持续下行保持谨慎。

联合行动，区间震荡格局

"在日本财务省（MoF）（《日本经济新闻》，8月1日）和美国财政部（《金融时报》，8月1日）于7月30日和31日协调干预以支撑日元后，美元/日元大幅下跌。双方当局已于8月3日确认了这一联合行动，并表示如有需要将毫不犹豫采取更多措施（彭博社，8月3日）。"

"在财务省于2026年4月至5月进行单独干预后，美元/日元用了七周时间才回到干预前水平。我们认为，鉴于财务省干预规模不断扩大、美国财政部介入以及美元/日元更为剧烈的下跌，市场现在在重建投机性日元空头头寸时会更加谨慎。"

"其次，仅靠干预不太可能改变美元/日元的潜在趋势。日元要持续反弹，可能需要日本实际利率（即经通胀调整后的利率）更具吸引力、财政担忧减弱，同时居民资本流动出现重大转变也应有所帮助。"

"我们的基准情景仍然是，美元/日元将大致维持区间震荡，受财务省周期性干预限制，但又受到日本持续为负的实际利率支撑。由于美元因素（近期美国数据偏软、美联储沟通不那么可预测以及持续的地缘政治不确定性）和日元因素（联合干预、可能涉及日本央行（BoJ）、政府养老金投资基金以及免税储蓄账户的变化），该区间现在可能更宽。"

"然而，除非我们看到日本央行更快加息、政府更明确地偏好日元走强（而不是表示日元走弱既有正面也有负面影响），以及财政扩张雄心有所收敛，否则我们仍对预测美元/日元持续下行持谨慎态度。"

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