日元：零售资金流重塑干预后的市场动态 - 三菱东京日联银行

三菱东京日联银行（MUFG）指出，美元/日元仍远低于干预前水平。日本散户交易员在此次事件发生前持有该货币对创纪录的空头头寸，并可能在干预引发的下跌过程中回补了这些头寸，部分抵消了官方的日元买盘。

日本散户资金流与日元干预

"美元/日元继续在显著低于上周四和周五干预前的水平上企稳。我们仍比周四干预可能开始时的水平低约 6 个大数，较周一盘中低点反弹了 2 个大数。如果周一没有发生干预（我们无法确定，但日本央行（BoJ）数据表明可能没有），那么此次干预的影响比今年 4 月/5 月的干预，甚至比 2022 年和 2024 年此前四次干预中的任何一次都更强劲。"

"在干预前公布的 6 月场外外汇保证金散户持仓数据显示，日元空头头寸相较于所有已报告货币的合计头寸，已转为日元多头。日元多头头寸为 2023 年 10 月以来最大。就合并口径而言，解释这一变化的主要货币对实际上是美元/日元。"

"6 月美元/日元空头头寸增加至创纪录总量。隐含的美元/日元空头头寸为 176.5 亿美元，从历史上看这是一个极端头寸，而且远远创下纪录。该头寸规模大于上周实施干预的可能总规模。"

"我们还可以假设，干预之后日本散户交易员迅速平仓，并且鉴于当时存在的历史性空头头寸，他们很可能积极买入。因此，在干预期间，日本散户部门很可能是美元/日元下跌过程中的关键买家，从而削弱了财务省创纪录日元买入干预的部分影响。"

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