日元：政策转向令日元兑美元承压——荷兰合作银行

Rabobank高级宏观策略师Bas van Geffen讨论了近期日美联合外汇干预后日元（JPY）重新走弱的情况，此次干预曾短暂将美元/日元压低至156下方。他指出，日本计划下调食品销售税并向家庭发放补贴，同时提到资金来源存在不确定性，且这一举措遭到市场和政界批评。他强调，这些措施并不会从结构上改善日本的增长，因此日元仍缺乏持久支撑。

财政计划与外汇干预

"在日本财务省——以及美国财政部——出手干预外汇市场以支撑日元后的几天，内阁批准了一项将食品销售税下调两年的计划。除此之外，政府还计划向低收入家庭发放补贴。高昂的生活成本正在拖累高市首相的支持率。"

"这项减税每年将造成4万亿日元（约占GDP的0.6%）的收入损失，而政府并未说明将如何弥补这一缺口。首相试图向投资者保证这些措施只是临时性的，而财务大臣片山则承诺不会通过日本的赤字来为这项减税提供资金。"

"这项未明确资金来源的减税计划已引发反对党、执政自民党内部人士以及市场参与者的批评——尽管今天的30年期国债拍卖几乎没有显示出担忧或投资者疲态的迹象。话虽如此，真正的试金石可能还是汇率。"

"过去几天里，在日美联合干预短暂将美元/日元在周五压低至156下方后，日元又开始逐步贬值。外汇市场可能正在关注新的干预迹象，或是该货币获得更具结构性支撑的迹象。"

"然而，这些减税并不会带来能够从结构上改善日本经济增长的投资——而这本可以为日元提供一些必要支撑。但矛盾的是，真正有效、能够提振增长的政策所需成本，可能会超过高市食品减税计划对预算造成的影响。"

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