日元维持区间震荡，因市场预计美联储和日本央行将按兵不动但偏鹰派

• 在美联储货币政策决议前，美元/日元交投于 163.90 附近。
• 市场预计美国央行本周将维持利率不变，之后可能在 9 月加息。
• 日本央行也预计将维持利率不变，同时保持鹰派政策立场。

周二撰写本文时，美元/日元交投于 163.90 附近，日内上涨 0.11%，因投资者在周三美联储（Fed）货币政策决议和周五日本央行（BoJ）政策声明前保持谨慎。缺乏即时催化剂使该货币对处于观望模式，市场正寻求对两家央行前景更明确的指引。

在美联储会议前，美元（USD）走势缺乏明确方向，而追踪美元兑六种主要货币价值的美元指数（DXY）则小幅走高。根据 CME FedWatch 工具，市场预计美联储将把利率维持在 3.5%-3.75% 区间不变的概率约为 62%，同时继续计入 9 月会议加息的较高可能性。

美联储主席 Kevin Warsh 在上次会议上表示，前瞻性指引“并不适合当前的政策环境”，这表明政策制定者不太可能就未来利率路径提供重大信号。不过，市场参与者将密切关注任何有关美国通胀预计将在多长时间内保持高于央行 2% 目标的线索。

在日本，市场目前正将注意力转向日本央行周五的政策决定。市场预计该央行将把政策利率维持在 1% 不变，同时在货币政策前景上保持鹰派基调，这得益于仍与政策逐步正常化相一致的通胀状况。

在此背景下，美国与日本之间的货币政策分歧仍是投资者关注的核心。在美联储和日本央行都公布政策决定之前，美元/日元可能仍将维持区间震荡，因为交易员在这两大事件前不愿采取激进仓位。

随着日本央行谨慎加息路径遇上高位美元/日元，日本前景转弱

法国巴黎银行的策略师预计，日本经济扩张将失去一些动能，预计“2026 年年化 GDP 增长率将为 0.8%，低于 2025 年的 1.1%。”在这一较弱的增长背景下，他们指出，日本央行已经开始正常化政策，且“于 2024 年启动了谨慎的‘调整货币宽松程度’进程，目前已将政策利率上调至 1.0%（此前为负值）——为 1995 年以来最高水平。”法国巴黎银行预计这一渐进式路径将继续，直至 2028 年终端利率达到 2.50%，期间“每四到五个月加息 25 个基点”。

在外汇市场，星展银行观察到美元/日元“仍高企于 164 附近”，但认为这一走势正日益显露疲态，称该货币对“受到日本政策制定者关于通过干预、更加渐进的加息以及利用 GPIF 购买日本资产来支撑本币的言论影响而显得力竭”。