英镑：财政风险限制兑美元上行空间 - BNY

BNY 的 Geoff Yu 认为，尽管能源驱动的价格压力上升，但英国央行（BoE）很可能维持政策不变，因为市场已经收紧了金融条件。他认为，英国（UK）受限的财政空间以及可能的税收门槛减免对需求和英国国债供应至关重要，并判断当前市场计入的英国央行紧缩幅度过大，但仍有助于英镑（GBP）的韧性。

英国央行的谨慎遇上紧张的财政空间

"尽管能源带来了新的价格压力，但预计英国央行本周不会改变其政策立场。借用行长 Andrew Bailey 对传导机制的看法，市场已经在替他们收紧政策。由于近期掉期利率上升，抵押贷款利率已经显著反弹，即便紧张局势缓和，逆转过程也具有非对称性，不太可能迅速发生。"

"在我们看来，财政前景将对政策预期产生更大影响。新政府已经推出了多项反映财政宽松的举措，预计一项重大方案将在第四季度初出台。相关报道显示，提高税收门槛是主要目标，这将有助于抵消近年来财政拖累的影响。"

"我们认为，目前市场计入的英国央行到年底约 42bp 的紧缩幅度看起来过高，但增长意外向上可能有助于英镑的韧性。"

"预计英国央行将把利率维持在 3.75%，最多会有两票反对。尽管总体通胀风险有所上升，但货币政策委员会更倾向于关注较为疲弱的通胀。行长 Andrew Bailey 继续强调，工资增长也在放缓。"

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