日元：日本央行重新定价可能限制日元兑美元的跌幅 - BBH

Brown Brothers Harriman（BBH）的 Elias Haddad 指出，美元/日元在日本私营部门增长走强且消费者物价指数（CPI）低于日本央行（BoJ）预测之际，正盘整于数十年高位下方。市场预计日本央行下周将维持利率在 1.00% 不变，未来十二个月已计入约 60 个基点的紧缩。这为日本央行更高的利率预期留下了空间，而这被视为对日元（JPY）有支撑。

日本央行前景和增长动能支撑日元

"美元/日元正盘整于数十年高位下方。日本私营部门增长在 7 月升至五个月高点，支撑了日本央行的鹰派偏向。综合 PMI 从 6 月的 52.8 升至 53.1，主要受制造业产出自 2014 年 2 月以来最大增幅推动，而服务业增长则放缓。"

"日本 6 月 CPI 基本符合预期。受能源政府补贴限制，整体 CPI 年率从 5 月的 1.5% 升至 1.7%。剔除新鲜食品的核心 CPI 年率从 5 月的 1.4% 升至 1.6%，而剔除新鲜食品和能源的核心 CPI 年率意外降至 1.7%（共识：1.8%），低于 5 月的 1.8%。"

"这两项核心 CPI 指标均远低于日本央行 2026 年分别为 2.8% 和 2.6% 的预测，这与日本央行逐步收紧政策的周期一致。"

"在 6 月如期加息 25 个基点之后，市场普遍预计日本央行下周将维持利率在 1.00% 不变。掉期曲线显示，年底前将再加息 25 个基点，未来十二个月累计紧缩 60 个基点，利率将升至 1.50% 至 1.75% 之间。"

"即便如此，政策利率仍将接近日本央行估算的中性区间（1.10%-2.50%）中部，尽管经济运行高于潜在水平，这为上调日本央行利率预期、利好日元留下了空间。"

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