土耳其里拉：TRY面临鸽派走廊风险 – 德国商业银行

德国商业银行（Commerzbank）的 Tatha Ghose 预计，土耳其共和国中央银行（CBRT）将维持 37%的回购利率不变，同时在操作层面释放准备使利率走廊正常化并在战争风险缓解后重新启用每周回购操作的信号。他警告称，鉴于核心通胀重新加速、外汇储备令人不安以及预期恶化，即便是轻微的宽松或有关利率下调的言论都会发出错误信号，使土耳其里拉（TRY）继续承压。

技术性宽松被视为危险

"土耳其央行（CBRT）将于今日晚些时候公布7月利率决议。市场一致预期一周回购利率将维持在37.0%不变。但这一共识并不像表面看起来那样具有信息量，因为目前回购利率并不是实际有效利率。自伊朗冲击以来，CBRT并未以任何有意义的方式依赖一周回购融资，市场融资反而被推向了40%的隔夜贷款窗口工具。 "

"从这个意义上说，回购利率维持不变，可能与一种鸽派的操作信号并存，即CBRT准备在战争局势缓和后尽快使利率走廊状况‘正常化’，并重新启用每周回购操作。一些评论人士可能会将此称为‘技术性正常化’。当然，由于油价昨天也大幅上涨，CBRT同样可能在发出上述信号的同时补充一句‘现在还不是时候’。"

"在此背景下，即便是利率走廊的轻微宽松，或关于何时将利率‘正常化’回落的讨论，也会发出错误信号——仿佛利率之所以仅仅处于高位，只是因为不可避免的外部环境，而非国内政策失误——并暗示一旦外部条件允许，利率就可能回落。"

"不用说，我们完全不同意这一判断。外汇储备趋势并不乐观，通胀预期已再次开始恶化，经常账户和国际收支状况仍然脆弱。里拉将继续承压。"

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