欧元：价值案例需要增长验证——纽约梅隆银行

BNY的Geoff Yu认为，随着欧洲央行（ECB）维持政策不变且通胀压力缓解，欧元（EUR）资产正显现出价值，但他强调，采购经理人指数（PMI）数据和财报必须确认增长稳定。Yu预计，欧洲央行将继续对进一步加息保持谨慎，而低收益货币将举步维艰，高收益外汇在滞胀风险下仍具吸引力。

欧洲央行谨慎立场与欧元资产估值

"欧元区，欧洲央行，ECB（周四，7月23日）：随着更多成员质疑是否存在第二轮效应，管理委员会在前景问题上不再呈现统一立场。然而，德国央行行长Joachim Nagel警告称，当前霍尔木兹海峡的紧张局势本质上是回到了3月的状况。警惕仍然存在，但如果欧洲央行没有发出严重情景的明确风险信号，进一步加息的风险就很低。"

"欧洲央行维持按兵不动，较低的通胀降低了进一步收紧的紧迫性，但欧洲PMI现在成为关键信号。问题不在于欧洲是否强劲，而在于活动是否足够稳定，能够支撑欧元资产正在显现的价值逻辑。"

"欧洲央行的沟通将继续与其情景紧密挂钩。"严重"情景仍是尾部风险，而根据3月确立的标准，当前状态介于"温和"与"不利"之间。我们认为走势仍在朝着"温和"方向发展，但可能要到9月才能得到确认，因为管理委员会需要看到下一轮预测将全年CPI压低至3%以下。"

"如果代价过高，那么为宽松定价，或者至少为6月预防性加息的逆转定价，就至关重要。欧元资产正出现价值支撑的论点，但仍需要增长和盈利的确认。当前金融条件并不支持这一判断，我们在iFlow中也强调，欧元区资产并未面临极端持仓压力。"

"我们预计欧洲低收益货币在当前环境下将表现艰难。尽管高收益外汇和被视为增长型资产具有价值，但在滞胀风险消退之前，很难强有力地论证资金从亚太和美国轮动出去。"

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