日元：供应、通胀和财政风险 - 荷兰合作银行

荷兰合作银行（Rabobank）讨论了围绕日本高债务占GDP比率、财政可信度以及日本央行（BoJ）渐进式政策正常化的日元动态。该报告认为，要实现日元（JPY）持续反弹，可能需要更偏鹰派的日本央行以及对财政政策的安抚，同时预计三个月内美元/日元将位于159。

日本央行正常化与财政担忧

"在1990年日本资产泡沫破裂之前，该国的债务GDP比率大致处于所有七国集团（G7）国家的中间水平。在随后的三十年里，GDP停滞不前，加上旨在促进增长的高水平财政支出，使债务GDP比率升至远高于G7平均水平。多年来，日本较高的债务GDP比率一直被外汇市场视为未来政府和纳税人的潜在问题，但并未持续成为外汇市场的关注焦点。"

"日本走出通缩时期，使日本央行（BoJ）得以从非常规货币政策措施中回撤。为应对更高的通胀，政策利率已被上调，但步伐缓慢且谨慎。日本是今年五家加息的G10央行之一，这意味着短期利差很难朝有利于日元的方向移动。"

"展望未来，实际工资回升、企业信心保持韧性，以及对日本经济前景的谨慎乐观，表明日本央行有望在今年再次加息。尽管如此，在美元/日元转跌之前，可能既需要日本央行加息步伐加快，也需要对财政政策作出安抚。"

"我们仍认为，对日本财政状况的安抚，加上偏鹰派的日本央行，是日元价值出现任何反转的必要条件。"

"我们预计三个月内美元/日元回升至159的预测，假设日本央行立场偏鹰派。"

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