土耳其里拉：6月通胀带来有限缓解 – 德国商业银行

德国商业银行（Commerzbank）的Tatha Ghose预计土耳其6月消费者价格指数（CPI）将显示出温和的通胀回落惊喜，整体和核心通胀率略有下降，环比通胀可能低于1%。他警告称，基础通胀仍然较高，全球通胀回落的帮助有限，且根深蒂固的国内压力意味着利率无法安全下调，否则将面临里拉再次走弱的风险。

高企的基础通胀使里拉承压

“土耳其统计局（Turkstat）将于今日晚些时候公布6月CPI和PPI数据。分析师普遍预期整体CPI同比为32.1%，核心CPI同比为30.1%，均较上月略有回落。我们认为数据可能带来鸽派惊喜。”

“我们认为数据可能带来鸽派惊喜。表面上，这将被描述为确认通胀回落，政策制定者可能会引用这一点作为其策略奏效的验证。”

“首先，经季节调整后，这样的数据显示环比仍将增长1.8%，折算成年化约为24%的基础通胀率——这很可能是一个阶段性低点，随后环比增速将再次上升。”

“其次，土耳其的这一潜在通胀放缓将在欧洲其他地区普遍出现的通胀下行意外中失去意义，包括波兰，那里环比价格变动已转为负值。换言之，全球通胀回落显然正在发生，但对土耳其的帮助非常有限。”

“这种差异很重要。如果土耳其的通胀问题仍然是由国内因素驱动并根植于预期，而非仅仅是进口因素，那么利率无法安全下调，如果土耳其中央银行（CBRT）发出降息是‘何时’而非‘是否’的问题的信号，里拉将继续面临重新承压的风险。”

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