印度卢比：能源冲击下的政策权衡——法国兴业银行

法国兴业银行分析师库纳尔·昆杜（Kunal Kundu）和加尔文·谢亚（Galvin Chia）认为，随着油价上涨和印度卢比（INR）走弱相互作用，印度面临通胀上升和外部风险。他们强调印度储备银行（RBI）立场的转变、通胀与外汇的循环风险、外部赤字扩大以及印度与美国（US）收益率差距缩小，这些因素可能为有针对性的紧缩政策以稳定货币提供理由。

印度储备银行权衡通胀、外汇和油价风险

“印度储备银行在2026年4月将回购利率维持在5.25%，采取中性立场，尽管此前已宽松125个基点，但承认能源价格、供应中断和市场波动带来的风险上升。”

“政策立场已从‘忽视’供应冲击转变为在全球增长疲软环境下有选择地‘抵御’通胀预期风险。”

“货币贬值伴随油价冲击，存在自我强化的通胀-外汇循环风险，即更高的进口成本推高通胀，收紧金融状况，并加剧货币走弱。”

“印度对石油的高度依赖（约90%进口）使货币成为关键传导渠道，外部收支迅速恶化，反映在4月284亿美元的贸易逆差中。”

“脆弱性已扩展至外部融资，预计经常账户赤字将扩大至约占GDP的2%（甚至更高），增加对资本流入的依赖，使货币贬值更具不稳定性。”

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