近5亿美元“空军”集结4万美元！2月大考临近 比特币暴跌47%后迎来反弹窗口？

FX168财经报社(北美)讯 在经历大幅回调后，比特币期权市场的资金布局正在发生微妙变化。距离2月27日期权到期仅剩数日，4万美元执行价的看跌期权（Put）已成为当前市场最受关注的关键仓位之一，显示投资者对进一步下行风险的对冲需求明显升温。

期权是一种衍生品工具，赋予持有者在到期前以预定价格买入或卖出比特币的权利（而非义务）。其中，看跌期权相当于价格下跌的“保险”，当BTC跌破执行价时将获得收益。

数据显示，4万美元看跌期权目前为第二大未平仓执行价，对应名义规模约4.9亿美元。这一仓位被视为“深度尾部风险”对冲，反映部分投资者正在为极端下行情景做准备。

目前比特币价格约在67000美元附近，较去年10月高点126000美元回落约47%（一度回调幅度接近50%），整体加密货币市值蒸发超过2万亿美元。

(图源：FX168)

根据Deribit（迪拜交易所，现为Coinbase旗下）的数据，本月底到期的比特币期权名义规模约为73亿美元，为年内重要到期节点之一。

与此同时，75000美元执行价聚集约5.66亿美元仓位，该价位也被视为“最大痛点（Max Pain）”水平——即在该价格附近，最多数量的期权将失效，从而使期权买方损失最大化。

多头仍占优势 但对冲需求明显上升

整体来看，看涨期权（Call）仍然多于看跌期权：看涨合约数量：63547张，看跌合约数量：45914张；看空/看涨比率：0.72。

(图源：Deribit)

这一比例表明市场总体仍偏向上行预期，但在低执行价区域大量看跌仓位的集中，说明投资者正在“一边保留反弹仓位，一边加码下行保险”。

换言之，市场情绪并非单边看空，而是进入“谨慎乐观 + 防御对冲”的阶段。

Kraken经济学家：波动或趋缓 价格或在6.5万-7万美元区间企稳

Kraken全球经济学家Thomas Perfumo认为，当前市场正在经历一次“剧烈波动后的消化阶段”。他表示，期权交易员押注价格波动将逐步回落，比特币可能在65000美元至70000美元区间企稳。

Perfumo指出，类似的走势曾出现在2024年8月以及2025年3-4月的回调期间——剧烈波动往往先于市场反弹，当抛压被充分消化、波动率回落后，价格通常迎来修复性上涨。

他还引用链上数据作为支撑：“Coin Days Destroyed”（衡量长期持有比特币的转移活跃度）已从此前高位回落，说明长期持币者抛售压力减轻，有助于供需重新平衡。

CF Benchmarks研究主管Gabe Selby也持类似观点。他认为当前价格与波动率表现更像“恐慌性出清”，而非长期熊市开端。

宏观变量：流动性预期与政策走向成关键

宏观层面同样影响市场判断。

Maelstrom首席投资官Arthur Hayes近期表示，美联储未来可能通过增加市场流动性间接提振比特币价格。历史经验表明，货币宽松环境往往利好风险资产。

美国财政部长贝森特（Scott Bessent）则在2月12日表示，若通过对加密资产更友好的立法（如Clarity Act），有助于提振投资者信心。

但也存在不同声音。

彭博智库策略师Mike McGlone警告称，加密市场泡沫正在“破裂”，并预测比特币可能再下跌85%，至10000美元水平。

此外，特朗普提名的美联储潜在人选沃什（Kevin Warsh）被部分市场视为“偏鹰派”人物。若未来美联储降息节奏放缓，金融体系流动性趋紧，也可能对比特币构成压力。

不过，Eurointelligence分析师Wolfgang Münchau认为，Warsh未必如市场想象般强硬，其政策取向仍存在不确定性。

结论：市场进入“防御型乐观”阶段

综合来看，期权市场的结构传递出一个复杂信号：

- 大规模低执行价看跌期权显示尾部风险对冲升温

- 看空/看涨比率仍低于1，说明总体并未转向极端悲观

- 链上数据与部分机构分析指向抛压减弱

- 宏观政策仍是方向决定性变量

2月27日期权到期可能成为短期波动的重要催化剂。市场正在观察，是4万美元看跌期权成为“保险”，还是成为“真正压力测试”的前兆。