机会井喷！美元下跌、金价狂飙、美债波动:宏观对冲基金创2008年来最佳战绩

宏观对冲基金正迎来至少自2008年以来表现最好的一年。由于货币、大宗商品和债券价格出现巨大波动，为交易员创造了有利的交易环境。

市场剧烈波动推升宏观策略“十多年最佳”

数据提供商HFR追踪此类基金回报率的指数截至11月底上涨了16%。这类基金旨在通过交易股票、债券和大宗商品，从经济趋势中获利。目前的表现使得该行业有望创下自2008年有数据记录以来利润最丰厚的一年。

(图片来源：《金融时报》)

据英国《金融时报》看到的数据显示，包括Andrew Law旗下的Caxton和Chris Rokos旗下的RCM在内的一些对冲基金，今年的回报率已达到两位数的高水平。

宏观基金经理表示，一些剧烈的市场波动——例如美国总统特朗普(Donald Trump)发动贸易战引发的美元下跌、长期债券遭到抛售，以及金价持续不懈的上涨——为该领域提供了多年来最有利的市场环境。

宏观基金Graham Capital的创始人兼董事长Ken Tropin表示：“市场中有大量可操作的机会，这并不意味着事情就容易做对。但至少，机会是存在的。”

Tropin称，该公司自主决策型投资组合的大部分收益都来自于对美元、黄金以及美国国债市场的交易。

战术性短线交易成主线：美元、黄金与美债成关键战场

Tropin表示，这些投资组合经理今年主要依赖所谓的“战术性”或短线交易策略，以便在2025年波动剧烈的货币等资产类别中能够迅速调整仓位、快速出手。

他补充说，这种做法在特朗普政府于4月推出广泛关税措施之前就已开始，但“那确实是给所有人敲响的警钟”。

宏观基金一方面通过做空美元获利，另一方面也加码新兴市场货币和债券；随着美元走弱，这些资产随之走强，因为美元疲软使各国得以下调利率，并以更低成本为债务再融资。

一家投资对冲基金的大型欧洲家族办公室的一位高管表示：“过去一年里，大宗商品、外汇和债券等几乎所有底层资产类别都出现了很好的交易机会。黄金和贵金属一度情绪高涨；美元则处于熊市；此外，包括英国央行和美联储在内的各国央行行动出现分化。”

强劲的回报延续了该领域的复兴。此前，在2008—2009年全球金融危机之后的十年里，超低利率和低波动环境令宏观策略举步维艰。

该领域一位对冲基金高管表示：“如果你作为宏观基金今年都没赚钱，那将很难解释得通。”

一些基金还通过押注短期与长期借贷成本之间的差距扩大，从由主要经济体政府过度借贷担忧引发的长期债券抛售中获利。

陡峭化交易与新兴市场行情发力：头部基金回报亮眼

据熟悉这些基金业绩的人士称，Caxton和Graham都通过此类“陡峭化”交易赚钱；此外，Caxton还受益于黄金和铜的上涨行情。

根据一位投资者透露的数据，Caxton旗下管理规模约100亿美元的核心产品Caxton Global截至12月5日上涨14%；而由Andrew Law亲自管理、规模约90亿美元的Caxton Macro上涨18%。

另据熟悉相关数据的人士称，截至11月底，Graham旗下的Absolute Return基金和Multi-Alpha Opportunity基金分别上涨8%和13%。还有一位看过数据的人士表示，Rokos截至11月底的回报为17.5%。

曾被誉为“绿野仙踪”的澳大利亚对冲基金明星Greg Coffey已成为今年最大的赢家之一。据知情人士透露，截至12月中旬，他旗下Kirkoswald Capital的旗舰基金收益率已达21%。

据知情人士透露，Graham和Rokos都曾在长期借贷成本飙升至本世纪最高水平时大量买入英国政府债券，并在国债价格上涨、收益率回落时获利。

Brevan Howard的表现则喜忧参半。据知情人士透露，截至11月底，其主基金(Master Fund)仅上涨0.4%，而采用多种投资策略的多经理基金阿尔法策略(Alpha Strategies)同期则上涨了7.2%。