如何理解美元弱美股强？德银：对冲基金加速对冲美元敞口

TradingKey - 在美国关税带来“去美元化”热潮后，美元汇率保持低迷但美股连续创记录新高，这种分化表现引起关注。周二，在美联储政策宽松前景下，美元指数（DXY）时刻两个多月再度跌破97关口。

截至撰稿（9月16日），美元指数报97.00，日内跌0.36%，日内最低跌至96.93，为7月初以来首次跌破97心理关口。在连续六个交易日创历史收盘新高后，纳斯达克指数期货继续上扬。

德意志银行分析指出，在海外投资者重返美国市场购买股票和债券的同时，他们正在以前所未有的速度削减美元敞口。

在周一的报告中，德银援引了多达500家基金的数据并发现，购买美国资产的美元对冲型ETF的资金流入量超过了未进行美元对冲的基金流入量，这是近十年来的首次。

德银指出，这种对冲策略解释了为什么国际投资者重返美国资本市场、但美元依然疲软。今年上半年，尤其是4月初“解放日”后，出于关税不确定性、美联储独立性受损等因素，“美国例外论”消退的呼声愈演愈烈，国际投资人选择“抛售一切”美国资产。

美股在经历恐慌暴跌后迎来强劲反弹，标普500指数自4月低点已上涨约30%。德银分析师最新指出，海外投资者可能已经重新购买了美国资产，但他们不希望看到即将到来的美元敞口（损失）。每购买一笔对冲美元资产，他们就会出售等量的货币来消除外汇风险。

需要指出的是，从1970年代以来的历史看，美元走势相对独立于美元，二者并非简单的单向和线性关系。

中金公司研究指出，美元走弱往往反映美国与其他国家的增长差的收窄，但若美国自身增长并不差，美股仍有上涨空间。

此外，即便美元大幅贬值，美股也可继续走高，比如1985年《广场协议》之后美股持续上涨至1987年黑色星期一。