英国：通胀受能源冲击影响 – 荷兰国际集团

荷兰国际集团（ING）的 James Smith 指出，英国通胀压力仍集中在能源领域，食品和服务业通胀却出人意料地温和。9 月份整体通胀率录得 3.5%，预计将在冬季接近 4% 的峰值，但能源密集型和核心服务业通胀指标几乎没有显示出伊朗战争相关能源冲击带来的二轮效应扩散迹象。

由能源驱动，但传导有限

"自伊朗战争爆发以来已过去七个月，仍没有迹象表明英国的通胀冲击正在能源之外扩散。迄今为止，二轮效应几乎不存在。"

"坦率地说，9 月份整体通胀率为 3.5%，略高于市场共识，但与我们的预测一致。不过，真正引人注目的是食品价格环比下降。这使得食品通胀在相当长一段时间内保持温和。毫无疑问，随着冬季临近，食品通胀将会回升，尤其是近期天然气价格上涨的背景下。但所有模型都告诉我们，能源冲击应该会对食品价格产生一些影响——而目前我们还没有看到。"

"部分因此，我们对‘能源密集型’通胀的计算今年实际上有所下降，且几乎没有回升迹象。即便剔除去年水费和汽车税上涨的影响，这一情况依然如此，否则这些因素会扭曲整体图景。该指标追踪英国国家统计局界定为能源强度‘非常高’或‘高’的通胀类别——范围从食品到咖啡馆。"

"服务业通胀看起来也相当温和。整体服务业 CPI 从 3.4% 跳升至 3.7%，但这被机票价格放大了，而机票价格众所周知波动剧烈。剔除这些波动较大的类别，以及那些受指数化影响的类别后，英国央行偏好的‘核心服务’通胀指标仍然相对受控——尽管过去几个月略有上升。这与私营部门工资增长的平静局面相呼应，剔除构成效应后，私营部门工资增长为 3.4%。"

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