德国：逐步复苏伴随能源风险——德意志银行

德意志银行研究部的德国博客分析了 8 月份的硬数据，指出建筑和制造业中存在波动较大的一次性因素，但基本面更令人鼓舞。高级经济学家 Marc Schattenberg、Felicitas Henze 和 Eric Heymann 指出，健康的订单簿、改善的情绪指标以及财政刺激正在支撑第四季度活动。他们仍然警示地缘政治风险对化石燃料价格的影响，并预计德国全年 GDP 增长为 1%。

随着订单改善，制造业趋于稳定

"更广泛地看，有两个关键因素表明制造业将进一步趋于稳定。"

"首先，尽管近期新订单有所放缓，但多个工业部门的订单簿仍然保持健康。"

"其次，制造业情绪指标显著改善——尤其是其前瞻性的生产预期组成部分——表明进一步复苏已在眼前，尽管最初可能较为缓慢。"

"这在一定程度上得益于财政刺激正越来越多地传导至实体经济，这应当会支持第四季度经济活动回升。"

"然而，制造业产出和更广泛经济面临的一个关键下行风险仍然存在，尤其是地缘政治对化石燃料价格的影响。"

"总体而言，我们预计全年 GDP 增长为 1%，与市场共识一致。"

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