美元：评估非农就业报告发布的可靠性 – 渣打银行

渣打银行经济学家丹·潘分析了哪些美国非农就业报告（NFP）月份能最可靠地提供劳动力市场状况的初步信号。通过比较初步发布数据与最终基准修正数据之间的平均绝对误差，他发现4月和11月最为准确，而1月、9月、3月和5月往往会出现更大的修正，即便使用三个月移动平均值也是如此。

解读NFP可靠性

"高波动性意味着不应照单全收初步非农就业（NFP）数据。市场关注已转向至少三个月的移动平均，以平滑季节性噪音带来的月度估算误差，但这些短期趋势同样会受到月度和年度基准修正的影响。这就引出了一个问题：哪些初步NFP数据最能可靠地反映某个月的劳动力市场状况。"

"将初步发布数据与最终基准修正进行比较后，我们注意到4月的首次发布在单月（1m）基础上的平均绝对误差（MAE）最低，在三个月移动平均（3mma）基础上的MAE也位居第二低。11月的1m MAE也较低，尽管疫情后准确性有所恶化。换句话说，在评估哪些月份的初步数据最接近最终估计时，4月和11月最为突出。"

"相比之下，1月、9月、3月和5月的修正幅度最大。差异并不小：最不可靠月份的MAE几乎是最可靠月份的两倍——因此，交易这些意外数据时务必谨慎。"

"从3mma基础来看，MAE低于1m基础，因为一个月的误差往往会在下一个月被抵消。按3mma基础，4月、7月和10月似乎最为可靠，而1月、5月和9月最不可靠。再次强调，最可靠与最不可靠之间的差距很大。"

"1月和5月的3mma往往会高估趋势，因为此前几个月累积的上行偏差。疫情前，NFP数据经常被低估，但疫情后高估已变得普遍。"

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