捷克克朗：通胀风险推动捷克国家银行路径上调 - 渣打银行

在 6 月采取先发制人的举措后，渣打银行的 Saabir Salad 目前预计捷克国家银行将在 2026 年 11 月和 2027 年第一季度再加息两次，每次 25 个基点。这将使累计紧缩幅度达到 75 个基点，并使政策利率在 2027 年第一季度末升至 4.25%。由于中东风险持续存在，该行还将其 2027 年 CPI 通胀预期从 2.0% 上调至 2.6%。

利率上限上调

"我们现在预计捷克国家银行（CNB）将在 2026 年 11 月加息 25 个基点，并在 2027 年第一季度再加一次；此前我们认为今年或明年都不会再加息。加上 6 月份先发制人的 25 个基点加息，这将使累计紧缩幅度达到 75 个基点，并在 2027 年第一季度末将政策利率上限推高至 4.25%。"

"市场比我们更鹰派，已计入未来 12 个月超过 100 个基点的紧缩。我们认为，CNB 可能会乐于让部分鹰派的市场定价持续存在。"

"如果这种影响足够强，CNB 可能无需兑现市场已计入的全部紧缩幅度。因此，我们认为我们的判断面临均衡风险。"

"在国内方面，核心通胀——政策制定者关注的关键指标——今年一直维持在约 3%，处于央行目标区间的上限。外部方面，前景将取决于中东冲突，尤其是其对能源价格的影响。"

"主要央行的利率路径也很重要：若美联储和欧洲央行（ECB）立场更鹰派，将提高 CNB 在 11 月之后进一步紧缩的可能性；而若市场重新定价转向鸽派，则可能使 CNB 在 11 月加息后维持按兵不动。"

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