美联储路径受顽固通胀影响 - 法国兴业银行

法国兴业银行（Societe Generale）的 Jan Groen 回顾了 8 月美国通胀和增长数据，指出核心 PCE 低于预期，但服务业的基础价格压力依然坚挺。基准修正下调了衡量的通胀水平，但仍显示其高于与美联储目标一致的水平。更强劲的消费和 GDP 修正表明，美国经济在 2H26 进入时动能更强，使得 10 月加息仍有可能。

核心 PCE 走软，但美联储仍保持警惕

"8 月通胀：核心 PCE 低于预期，但细节并不那么令人放心。较疲弱的核心商品通胀掩盖了核心服务和超级核心通胀的重新加速，表明基础价格压力仍然坚挺。"

"修正和基础通胀：基准修正下调了通胀水平，并纠正了此前的高估，但更广泛的故事并未改变：过去一年基础通胀已逐步走高，且仍高于与美联储目标一致的水平。"

"消费、收入和 GDP：修正描绘出更强劲的增长背景，1H26 的实际消费、工资收入和 GDP 增长都比此前估计更为稳健。8 月支出尤其强劲，凸显出家庭需求的韧性。"

"评估及对 10 月 FOMC 的影响：通胀修正略偏利好，但增长修正更为重要。经济在进入 2H26 时的动能强于此前所想，而基础通胀仍然过高，无法让美联储获得明确的安心。10 月按兵不动仍有可能，但在 9 月 CPI 和 PPI 数据公布之前，10 月加息仍在考虑之列。"

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