亚洲外汇：随着美国收益率攀升，韧性面临风险 – MUFG

MUFG 的 Michael Wan 指出，尽管美国国债收益率大幅走高，亚洲外汇和利率仍相对稳定，但他警告称，这种韧性在短期内可能不会持续。他强调了亚洲外汇与美国收益率之间的背离、USD/CNH 低波动性，并强调由更紧缩政策和更高风险溢价推动的美国收益率上升对亚洲而言令人担忧。

亚洲外汇韧性面临日益加大的阻力

"将这一点与我们所在地区联系起来，尽管美国国债收益率上升，亚洲外汇和利率市场迄今仍相当平稳，但鉴于近期市场的驱动因素，我们认为这种韧性至少在短期内可能不会持续。"

"我们可以从多个指标看到亚洲迄今的这种韧性，包括亚洲外汇与美国收益率利差和绝对收益率之间的背离，亚洲利率与美国国债收益率的整体收敛，以及韩元、台币和人民币等部分货币的走强和表现优于其他货币。"

"此外，USD/CNH 这样的货币对的隐含外汇波动率已触及数十年低点，虽然这当然可能有其合理原因，但这也是市场当前可能仓位布局的另一个迹象。"

"归根结底，重要的不仅是美国收益率是否上升，而是其上升的原因，因为这会影响包括亚洲在内的溢出效应，正如我们此前的分析和框架所示（见亚洲——为何美国收益率上升对亚洲很重要）。"

"因此，市场走势越来越多地由更紧缩的政策，尤其是更高的风险溢价所驱动，并且已出现一些初步的风险规避迹象，这令人担忧。"

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