欧洲央行回顾：尽管存在下行增长风险，仍偏鹰派加息

欧洲央行（ECB）将存款便利利率上调至 2.50%，将再融资利率上调至 2.65%，并将边际贷款便利利率上调至 2.90%，自 9 月 16 日起生效。该决定伴随着明确警告，即前景仍然高度不确定，通胀风险偏向上行，而增长风险偏向下行。

新的工作人员预测显示，整体通胀率在 2026 年平均为 3.0%，2027 年为 2.5%，2028 年为 2.1%。2026 年的预测与 6 月份持平，但 2027 年和 2028 年的预测被上调。不包括能源和食品的通胀预计仍将高于目标，2026 年平均为 2.5%，2027 年为 2.6%，2028 年为 2.3%。

拉加德表示，经济表现出韧性，受到消费、公共投资和服务业复苏的支撑。此外，制造业依然稳健，消费者信心已反弹，劳动力市场也保持强劲，尽管就业增长正在放缓。短期增长前景已改善，企业投资和住房投资预计将提供进一步支撑。

不过，央行仍面临严峻的能源冲击：预计更高的价格将传导至核心通胀和食品成本，而冲突恶化、供应中断或异常寒冷的冬季都可能进一步推高天然气价格。因此，欧洲央行将继续保持数据依赖和逐次会议（一如既往）的决策方式，不会预先承诺某一特定的利率路径（一如既往）。

总体而言

这是一次鹰派加息，但滞胀风险依然存在。欧洲央行之所以加息，是因为其预计通胀将在更长时间内保持在目标上方，尽管增长风险已经上升。国内需求具有韧性、通胀预测上调以及二轮效应可能性的组合，使得进一步收紧政策的大门仍然敞开，不过管理委员会将等待证据，以判断能源冲击会持续到何种程度。