瑞郎：随着政策分化，兑日元下行风险加大 – 星展银行

星展银行集团研究策略师 Philip Wee 指出，在瑞郎/日元未能重新回到 2 月至 7 月 198-204 的区间并跌至 193 后，其下行风险正在上升。他认为，汇价有望进一步跌向 186，理由是货币政策分歧：日本央行（BoJ）预计将加息，而瑞士央行（SNB）将利率维持在 0%，这削弱了瑞郎（CHF）的收益吸引力。

政策分歧拖累瑞郎

"瑞郎/日元的下行风险已变得更加明显。"

"该交叉汇率未能重新收复 2 月至 7 月 198-204 的区间，并已跌至 193，为去年 12 月以来的最低水平。这为其进一步跌向 186、即接近 100 周移动平均线的位置打开了大门。"

"首先，货币政策分歧正越来越有利于日元（JPY）而非瑞郎（CHF）。"

"市场几乎 100% 确信，日本央行将在 9 月 18 日的会议上加息 25 个基点至 1.25%。日本央行已释放信号称，如果潜在通胀按其预测演变，金融条件仍足够宽松，足以加快政策正常化。"

"相比之下，瑞士央行没有任何动力在 9 月 24 日的会议上上调其 0% 的政策利率。瑞士的总体和核心 CPI 通胀仍接近官方 0-2% 物价稳定区间的下限。与许多同行不同，瑞士央行对能源推动的通胀上升持淡然态度。维持低利率会削弱瑞郎的收益吸引力，同时支持国内信贷和就业。"

"其次，瑞郎/日元面临不对称的外汇干预风险。"

"7 月下旬的联合外汇干预表明，华盛顿与东京在遏制日元无序贬值的紧迫性上立场一致。这种协调也将投资者对财政赤字和债务可持续性的关注，从日本国债转向了美国国债。相反，瑞士央行已多次表示，准备遏制瑞郎过度升值，因为这会威胁到瑞士依赖出口的制造业和制药业。"

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