欧洲央行：利率路径和收益率在大幅上涨后——法国兴业银行

法国兴业银行（Societe Generale）策略师认为，7 月全球固定收益抛售看起来过度，尤其是在西欧，2 年期和 10 年期收益率在四周内已上升约 30bp。他们认为，欧洲央行（ECB）9 月份的第二次加息已被市场计入，但除非欧元区增长和第二轮通胀效应显著增强，否则到 2 月份将利率进一步上调至 2.75%的第三次行动显得过于激进。

固定收益抛售被视为过度

"7 月全球固定收益市场的暴跌是否已经过头，空头头寸是否面临月底前的空头回补挤压以及收益率均值回归的风险？"

"从技术面看，在上周突破后，主要发达经济体的前景都显得黯淡，但西欧尤为如此，过去四周核心国家和半核心国家的 2 年期和 10 年期收益率平均上升了约 30bp。"

"这一点已被市场计入，但到明年 2 月第三次上调至 2.75%，也已被消化，除非经济加速运行且第二轮通胀效应显现，否则这一预期可能过于激进。"

"这将使政策进入约 50bp 的限制性区间，如果沃什版美联储（Warsh Fed）不收紧政策且油价回落，这将进一步提升欧元/美元的吸引力。"

"到目前为止，这些情况都尚未出现，在数据转向之前，债券和掉期在 2 年期收益率飙升至 2.83%之后，早就该获得一些喘息。"

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