美联储：维持按兵不动立场，但存在上行加息风险 – 道明证券

道明证券（TD Securities）预计，美联储将在2026年前维持联邦基金利率不变，因通胀仍高于目标且劳动力市场趋于稳定。该行指出，美联储官员讲话背景喜忧参半，新领导层下的反应函数也更加模糊，并判断如果今年政策发生变化，加息的可能性将高于降息。

利率料将保持稳定，加息风险偏向上行

"上周6月CPI远低于预期，表明潜在通胀尚未失控。"

"该报告应会缓解美联储近期对通胀的担忧，强化我们对政策将无限期按兵不动的预期。我们已下调近期CPI路径预期，预计2026年第四季度核心CPI同比收于2.6%。"

"静默期前的美联储官员讲话对政策前景描绘出喜忧参半的图景。主席Warsh将上周的CPI报告形容为好消息，但距离‘任务完成’还远，同时在通胀风险方面仍相对偏鸽。"

"如果CPI意外上行，Waller曾对7月加息持开放态度，但在这份疲软报告后，他很可能会支持按兵不动；而Hammack实际上已暗示将投票反对并支持加息，Logan则仍偏鹰派；与此同时，Jefferson的语气则更为中性。"

"我们预计，在我们的预测期内，美联储将维持按兵不动。通胀在今年剩余时间内应仍将维持高位，而劳动力市场已趋于稳定，这使得联邦公开市场委员会（FOMC）能够将重点转向其通胀使命。"

"如果美联储今年采取行动，我们认为加息的可能性将高于降息。在一个主张更模糊反应函数的新管理层下，数据依赖性将在决定货币政策前景方面变得更加重要。"

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