印尼盾：稳定依赖于印尼央行更紧缩的政策 – 大华银行

大华银行（UOB）的Enrico Tanuwidjaja和Vincentius Ming Shen指出，随着印度尼西亚银行（BI）加大干预力度以支持卢比，印尼外汇储备在5月份进一步下降，卢比今年迄今已大幅走弱。他们预计，随着风险规避情绪持续，外汇储备将继续承压，印度尼西亚银行可能会继续收紧政策并利用外汇操作维护美元/印尼卢比的稳定。

印度尼西亚银行为维护卢比而导致储备下降

“外汇储备在5月份降至1449亿美元，延续了4月份1462亿美元的下行趋势（参见《印尼：外汇储备侵蚀持续稳定卢比》），较2025年12月的峰值1565亿美元显著下降（参见《印尼：12月储备因伊斯兰债券发行激增》）。这一收缩的主要驱动力依然不变——印度尼西亚银行（BI）为稳定卢比而进行的干预，卢比今年迄今已贬值7.38%，5月底收于每美元17,874印尼卢比。”

“尽管储备有所减少，但储备水平依然基本稳健，进口覆盖率为5.6个月（考虑政府外债偿还后为5.5个月），远高于国际充足性基准的3.0个月。印度尼西亚银行强调，储备将继续支撑外部韧性，并有望在货币政策转向更紧缩立场后获得潜在资本流入的支持（参见《印尼：印度尼西亚银行意外加息标志紧缩周期开始》）。”

“展望未来，由于对卢比的持续风险规避情绪，外汇储备预计将继续承压。为维护货币稳定，印度尼西亚银行的政策工具包正从直接外汇干预扩展到利率调整。”

“我们预计当前的紧缩周期将持续，基准利率将在2026年底升至6.00%。此外，政府继续发行更多外币计价的主权债券以帮助增强总储备，尽管这将增加未来债务负担，这是众所周知的代价。”

“所有这些都是继续锚定汇率稳定的必要措施。”

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