美国：核心CPI压力持续走高 – 道明证券

道明证券（TD Securities）经济学家奥斯卡·穆诺兹（Oscar Munoz）和埃利·尼尔（Eli Nir）预计，美国5月CPI将显示核心通胀有所缓和但仍处于高位，核心CPI预计环比上涨0.23%，同比上涨2.8%，而整体CPI预计同比攀升至4.2%。他们指出，住房正常化、更坚挺的机票价格以及与石油相关的上行风险是主要驱动因素。

核心CPI预计缓和但仍顽固

“我们预计5月核心通胀环比上涨0.23%，主要由于住房价格在上次报告中受到的临时推高后实现正常化。持续的石油冲击不仅应体现在能源价格的进一步走强，还会通过更坚挺的机票价格反映在核心服务上。除车辆外的核心商品板块应成为商品价格上涨的主要来源，而二手车价格的进一步下跌则起到抵消作用。”

“我们预测核心CPI同比上涨至2.8%，整体通胀同比再上升0.4个百分点至4.2%，达到三年来的最高水平。如果喷气燃料价格向机票价格的传导大于我们假设的水平，我们的预测风险偏向上行。”

“我们预计5月商品价格环比温和上涨0.13%，与其三个月平均水平保持一致。正如近期报告所示，除车辆外的核心商品板块应成为价格上涨的主要来源，家居用品、服装及其他商品的涨价是关键驱动因素。二手车价格的进一步下跌可能起到了抵消作用。”

“持续的油价冲击和滞留的关税传导应使核心板块在6月达到今年的峰值，预计同比涨幅为3.0%，尽管伊朗冲突为我们的预测带来上行风险。虽然我们预计今年最后一个季度环比将实现正常化，但核心通胀在2026年同比方面不太可能取得实质性进展。”

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