泰铢：由于通胀仍以供应为主，泰国央行预计将维持利率不变 – 大华银行

大华银行（UOB）全球经济与市场研究部门，由Enrico Tanuwidjaja和Sathit Talaengsatya领导，认为泰国最新的消费者物价指数（CPI）数据确认了成本推动型而非需求驱动型的通胀背景。他们维持2026年和2027年整体通胀预测分别为1.4%和1.2%，并预计泰国央行（BoT）将在2026年和2027年维持1天回购利率在1.00%。

成本推动型通胀支持泰国央行维持稳健立场

“尽管注意到上行风险，我们仍维持2026年整体通胀预测为1.4%，2027年为1.2%，并预计泰国央行将在2026年底及2027年维持政策利率在1.00%。”

“官方2026年通胀预测仍维持在1.5%–2.5%区间，中点为2.0%，基于迪拜原油价格在每桶75–85美元，美元兑泰铢汇率在32.5–33.5，以及GDP增长率在1.5%–2.5%；其最新的5月底路径显示2026年平均通胀为2.32%。泰国央行对近期整体通胀路径的官方观点更为鹰派：预计2026年整体CPI为2.9%，纳入政府措施后为3.0%，随后随着能源冲击和基数效应消退，2027年降至1.4%。”

“5月CPI强化了我们的观点——而非挑战——即泰国正在吸收负面贸易条件冲击，而非进入国内过热周期。我们维持2026年整体CPI预测为1.4%，2027年为1.2%，同时关注能源成本、2026年下半年相较去年低基数的财政刺激、工资设定、服务价格及汇率传导效应。”

“这一区别对政策制定至关重要。它支持我们认为泰国央行将在2026年至2027年维持政策利率在1.00%的判断：加息对降低油价、运费或食品投入成本作用有限，而当整体通胀接近目标区间上限时，进一步大幅降息则难以合理化。只要中期通胀预期保持锚定，且二次效应未扩散至工资、服务价格和汇率传导，泰国央行有可信度忽视这一冲击。”

“官方2026年通胀预测仍维持在1.5%–2.5%区间，中点为2.0%，基于迪拜原油价格在每桶75–85美元，美元兑泰铢汇率在32.5–33.5，以及GDP增长率在1.5%–2.5%；其最新的5月底路径显示2026年平均通胀为2.32%。”

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