泰国：成本推动压力但无过热迹象 – 大华银行

大华银行（UOB）经济学家表示，泰国5月消费者物价指数（CPI）略有回落，但仍接近泰国央行（BoT）目标上限，核心通胀依然温和。他们强调，价格上涨主要由燃料、交通和预制食品推动，而非广泛需求。二次效应被视为有限，支持通胀受控而非持续再通胀周期的观点。

通胀冲击被视为狭窄且由供应驱动

“泰国5月CPI结果确认4月的通胀冲击并未扩展为由需求主导的清晰再通胀周期。总体CPI同比上涨2.79%，环比上涨0.17%，低于4月的同比2.89%和环比2.75%。“

“从组成部分来看，5月CPI仍显示成本推动型通胀，而非需求驱动的再通胀。传导主要集中在最大的家庭消费篮子：食品和非酒精饮料（39.3%）、交通和通信（22.5%）以及住房/家具（24.5%），能源、食品物流、预制餐食和公共事业是主要渠道。”

“上游数据强化了成本推动的解释，但未显示通胀周期加速。5月生产者价格指数（PPI）同比上涨8.5%，低于4月的9.1%，环比下降1.3%，压力集中在采矿、工业产品、原油和天然气、精炼石油、化工、橡胶和塑料以及半成品。”

“重要的是，泰国央行继续评估二次效应有限，理由包括购买力疲弱、中期预期锚定、薪资就业比例低、议价能力有限、无工资指数化以及劳动力供应弹性。”

“这与泰国央行的评估一致，即在需求疲软的条件下，价格上涨尚未广泛或持续，且泰国劳动力市场结构限制了工资-价格螺旋风险。”

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