中国：贸易支持抵消需求疲软 – 星展银行

星展集团研究部经济学家莫冀带领团队评估了近期中国数据，指出外贸表现强劲，但消费、投资和信贷等国内需求依然疲软。他们注意到出口韧性十足，工业生产疲软，固定资产投资尤其是房地产投资疲弱。生产者价格指数（PPI）通胀有所上升，而消费者价格指数（CPI）则滞后。星展银行现预计未来18个月内一年期贷款市场报价利率（LPR）不会下调，政策支持将更多转向财政措施。

外部强劲与内部疲弱

“尽管中美贸易谈判带来贸易前景的乐观预期，但国内需求的广泛疲软仍令人担忧。4月份消费、生产、投资和信贷增长均保持低迷。能源价格上涨和供应链中断为增长带来额外阻力。”

“外贸势头依然强劲。尽管3月份因中东相关干扰有所放缓，出口同比增长从3月份的2.5%提升至4月份的14.1%。增长主要由非美国贸易伙伴推动，进口同比加速至25.3%，因制造商为应对更强劲的出口订单增加了中间品采购。”

“投资情绪依旧低迷。固定资产投资（FAI）从第一季度同比增长1.7%的短暂反弹转为4月份同比收缩1.6%。民间投资同比下降幅度扩大至5.2%。”

“我们现预计未来18个月内一年期LPR不会下调。与包括美联储在内的其他央行类似，能源价格飙升降低了近期货币政策宽松的可能性。政府可能加快财政支持以提振增长。”

“外部部门韧性和与美国贸易关系的改善有助于稳定整体增长势头。政策制定者似乎更倾向于维持有针对性的宽松措施，而非推行全面降息。”

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