白银：通胀冲击威胁需求 – 道明证券

道明证券（TD Securities）商品团队指出，自冲突开始以来，白银价格已大幅下跌，如果通胀放缓经济增长并提高持有成本，白银可能面临进一步下跌。他们警告称，工业需求疲软和利率上升可能侵蚀预期的赤字，尽管预计在油价冲击消退和结构性供应限制重新显现后，年底将出现复苏。

工业金属面临周期性逆风

“因此，通胀预期几乎肯定会进一步上升，市场将再次越来越担忧滞胀和整个收益率曲线上的更高利率。这些担忧已经对贵金属和基本金属造成了沉重压力。自冲突开始以来，黄金下跌约700美元/盎司（–13%），白银下跌21美元/盎司（–22%），尽管市场存在严重赤字，铜价却保持平稳。”

“如果通胀导致经济放缓并增加持有成本，白银也可能大幅下跌。疲弱的经济将减少工业需求，而更高的利率将削弱投资者兴趣。”

“这些因素共同作用可能侵蚀我们目前预测的赤字，使市场趋于平衡，暗示价格可能更接近边际生产成本。然而，一旦油价冲击过去，结构性供应疲软表明工业和投资需求的复苏可能大幅扩大赤字，并推动价格在年底走高。”

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