欧洲央行：市场被认为对加息预期过高 – 德国商业银行

德国商业银行（Commerzbank）分析师指出，欧洲央行（ECB）关键官员近期的鸽派言论使得远期合约仅反映出温和的短期变动，但仍预期2026年加息超过两次。他们认为，欧洲央行远期合约有空间排除部分紧缩，尤其是在能源价格和情景假设并未明确支持额外加息，相较于欧洲央行的逆境预测。

远期合约排除加息的空间

“欧洲央行大规模的口头干预仍在发挥作用，而随着油价回升，牛市陡峭化已转为熊市陡峭化。在欧洲央行重量级成员和消息来源发表直言不讳的鸽派声明后，远期合约几乎只反映出本月底加息4个基点，6月加息22个基点，12月加息52个基点。”

“鉴于今年已计入超过两次加息，我们认为市场有更多空间排除加息，收益率曲线将呈现牛市陡峭化。本周早些时候，拉加德表示‘我们处于基线和逆境情景之间’，我们认为即使是逆境情景的预测也无法明确支持加息。”

“值得注意的是，与欧洲央行行长在新闻发布会上所说相反，欧洲央行的逆境情景假设采用的是基线情景的利率路径，而非维持利率不变（在新闻发布会结束时，拉加德表示情景未考虑任何货币政策措施，但官方文字记录对此进行了更正）。欧元银行间拆借利率（Euribor）远期合约仍高于3月11日截止日期的远期合约，且能源期货价格低于逆境情景的假设。”

“距离6月会议还有七周时间，很多事情可能发生。然而，除非危机重新升级并推动油价持续突破100美元，否则我们认为欧洲央行加息幅度低于远期合约预期的可能性更大。”

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