美国：质疑非农就业数据的强劲 – 渣打银行

渣打银行史蒂夫·英格兰德（Steve Englander）和丹·潘（Dan Pan）认为，一旦剔除基于模型的调整，美国劳动力市场的强劲可能被夸大。他们估计每月约需35k非农就业岗位（NFP）才能保持失业率稳定，但当采用对企业新生与倒闭更现实的看法时，实际就业增长可能接近零。

渣打银行质疑非农就业信号

“我们估计每月需要约35k非农就业岗位（NFP）才能保持失业率稳定。然而，公布的非农就业数据包括来自持续运营企业的就业增长，这部分数据来自劳工统计局（BLS）的月度样本，以及基于模型的估算出生-死亡调整（B-D），该模型仍存在疑问。”

“在我们季节调整基础上，B-D保持在约75k，既不现实也过高。剔除B-D后，持续运营企业的私营非农就业增长平衡点似乎为-35k，这在正常增长期非常罕见，但与2024年末和2025年初的情况相似。”

“商业就业动态数据显示，新企业创造的就业岗位减去关闭企业流失的岗位，可能更接近35k，而非B-D的75k，因此公布的35k非农就业增长可能对应实际就业增长为零。”

“我们更倾向于采用商业就业动态对新开企业创造就业岗位的估计，因为这是唯一一个旨在区分新企业、关闭企业和持续运营企业就业动态的系列数据。”

“我们的首要建议是劳工统计局应单独公布持续运营企业的季节调整样本基础就业创造估计。这是唯一由工资调查捕捉的基于样本的就业估计。”

（本文借助人工智能工具撰写，并由编辑审核。）