印尼：通胀与能源政策风险 – 星展银行

星展集团研究部经济学家拉迪卡·拉奥指出，印尼3月通胀率同比降至3.5%，因政府刺激措施抵消了基数效应和开斋节相关压力。她预计通胀将从第二季度开始回归正常，印尼央行可能按兵不动，同时关注卢比稳定性和补贴燃料风险。新的节能措施提供了暂时的财政缓解，但如果油价进一步上涨，可能不足以应对。

温和通胀与燃料政策权衡

“3月通胀率同比温和，为3.5%，较2月的4.6%下降，因刺激措施抵消了逐渐消退的基数效应。”

“基数效应自第二季度起消退将使通胀回归正常，预计零售油价和非补贴燃料产品价格未上涨将限制通胀压力。”

“目前，当局选择吸收全球能源价格的初步冲击，以保护消费者购买力。然而，油价进一步上涨可能增加部分传导至国内燃料价格的可能性，可能助长通胀并促使政策趋紧。”

“印尼政府周三宣布节能计划，包括：a）燃料配给——补贴燃料每日限额50升；7月起推广50% B50生物柴油；b）公务员每周远程办公一天，战略部门除外，同时减少车辆使用和出行需求等；c）两个月后进行评估；d）非补贴燃料价格维持不变，尽管此前预期4月1日起将上涨；e）调整免费餐计划（MBG）（潜在节省约250万亿印尼盾，占GDP的0.1%）。”

“预计印尼央行本月将维持利率不变，同时监控金融市场稳定、卢比走势及补贴燃料价格上涨风险（及其对通胀预期锚定的影响）。”

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