加拿大：增长顺风但产出缺口依然存在 – 道明证券

道明证券的罗伯特·博斯（Robert Both）认为，较高的油价将支持加拿大2026年的GDP增长，但出口瓶颈限制了上行空间。现有管道和潜在的铁路扩展可能会适度提升名义和实际GDP，但产出缺口预计将持续为负，直到2027年，这使得加拿大央行（BoC）尽管受到油价推动，仍能在2026年保持观望。

油价推动受出口能力限制

“即使存在持续的出口瓶颈，更高的能源价格仍将为2026年GDP增长提供顺风。”

“我们估计2025年第四季度的备用出口能力为每日10万至20万桶，如果条件允许，铁路运输扩展可增加每日30万桶。”

“充分利用现有管道基础设施将为名义GDP贡献80亿至90亿美元（0.3%），这是基于我们对WTI的基线预期，实际GDP贡献约为0.2%，未计及任何下游效应或财政响应。”

“增加铁路运输量可将名义/实际GDP贡献提升至0.6%/0.4%，但如果没有新的出口能力，我们认为油价上涨带来的增长顺风存在限制（据报道TMX管道将在4月达到满负荷运转）。”

“我们预计较高的原油价格将在第四季度将GDP提高0.4个百分点（相较于65美元的基线）。然而，这仍将使产出缺口持续为负，预计直到2027年，这应允许加拿大央行在2026年保持耐心观望。”

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