美联储：资产负债表聚焦与降息路径 – BNY
FXStreet2026年3月31日 06:54
纽约梅隆银行美洲宏观策略师约翰·维利斯（John Velis）讨论了美联储（Fed）资产负债表缩减议题日益升温，官员如凯文·沃什（Kevin Warsh）和斯蒂芬·米兰（Stephen Miran）倾向于通过降低准备金来实现较小的资产负债表规模。文章还概述了纽约梅隆银行的宏观观点，即美联储将在2026年下半年降息，前提是中东冲突缓和、投入价格下降以及美国劳动力市场走弱。
美联储资产负债表策略与降息
“美联储的资产负债表仍是一个热门话题，未来几个月这一话题只会更加热烈。我们经常撰文讨论资产负债表动态和准备金水平。当然，这两个问题是相互关联的——因为美联储资产负债表上最大的负债是准备金，甚至超过了流通中的货币。”
“包括美联储主席提名人凯文·沃什在内的许多美联储官员表示，未来几年希望缩减资产负债表规模。这主要将通过减少系统中的准备金供应来实现。”
“美联储关于资产负债表‘三难困境’的概念表明，央行只有在容忍货币市场高波动性或频繁进行公开市场操作以保持利率稳定的情况下，才能实现较小的资产负债表。纽约联储SOMA经理佩尔利（Perli）和米兰都认为，除了三难困境之外，还有另一种选择，即减少银行对准备金的结构性需求，从而允许资产负债表规模缩小而不引发利率波动。”
“我们坚持认为美联储将在2026年下半年降息，尽管市场仍持怀疑态度。周一，利率市场似乎出现了一定程度的‘转变’。”
“重申一下：在（诚然大胆的）假设冲突在年中缓解，能源及其他关键投入价格随之下降的前提下，我们看到降息的路径。我们不预期价格会回到冲突前的水平，且我们的展望也不要求如此。”
（本文由人工智能工具协助生成，编辑审核。）
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