中国：增长下调，通胀上调 – 荷兰合作银行

荷兰合作银行（ABN AMRO）高级经济学家阿尔延·范·戴克豪森（Arjen van Dijkhuizen）在伊朗冲突后回顾了中国的宏观前景，指出2026年初数据更强劲，但GDP预测略有下调。该行现预计中国2026年增长率为4.6%，2027年为4.5%，同时因能源价格上涨推高通胀并推迟进一步货币宽松，调高了2026年和2027年的CPI预测。

数据更强劲但冲突带来阻力

“中国经济今年开局强劲（详见我们近期的《中国宏观观察：伊朗、特朗普-习近平、全国人大及乐观数据》）。最大改善来自固定资产投资，1月/2月同比转为增长1.8%，而2025年为-3.8%的收缩。这一转变主要由基础设施支出带动，受地方政府债券发行推动，同时制造业投资加快，房地产投资下滑放缓。”

“作为全球最大的能源进口国和霍尔木兹海峡能源运输的关键目的地，中国受到伊朗冲突的影响。我们仍认为存在多种缓冲因素（如高油价储备、对俄罗斯能源的获取），将减轻冲击。然而，考虑到直接影响及对全球需求的间接冲击，冲突带来的下行风险有所上升。”

“总体来看，我们对季度GDP增长曲线做了些调整（第一季度更强，第二季度较弱），因此略微下调了2026年全年增长预测至4.6%（此前为4.7%），仍处于政府本月早些时候公布的‘4.5%至5%’目标区间内。我们将2027年增长预测略微上调至4.5%，此前为4.4%。”

“尽管国内供应过剩持续，能源价格飙升将在未来几个月推高（成本推动型）通胀，尽管影响有所缓冲。冲突爆发前，2月CPI同比升至两年高点1.3%，主要受春节消费、食品价格和基数效应推动。核心通胀跃升至七年高点1.8%，而年度生产者价格通缩进一步缓解。”

（本文借助人工智能工具生成，并由编辑审核。）