加拿大：贸易噪音和宏观经济不确定性 – TD证券

道明证券分析师指出，交易条件的变化不会显著改变加拿大的增长前景，指出制造业在GDP中的小份额和先前存在的投资疲软。他们强调，漫长的CUSMA谈判和地缘政治环境增加了不确定性，但能源价格的上涨通过推迟降息预期提供了抵消。

尽管CUSMA不确定性，能源价格仍提供抵消

“尽管我们一直关注加拿大与美国谈判的来来回回，但我们无法不感到——除非关系发生重大变化——交易条件的渐进变化不会改变更广泛的增长前景。制造业在加拿大产出中占比不到10%，并且在贸易争端的第一年中表现得比预期更好。不确定性对投资意图造成了压力，但在贸易干扰之前，商业投资已经是加拿大经济形势中的一个痛点。”

“加拿大经济处于相互竞争的叙事之间。漫长的CUSMA谈判加剧了对更广泛经济健康状况的潜在（且常常被夸大的）担忧。最近能源价格的飙升在情绪上提供了一定的抵消，消除了加拿大前端大部分的降价。”

“麦克勒姆行长在2026年显得紧张，极力强调不确定性很高，未来政策决策时所有选项都在考虑之中。我们认为，迅速恶化的地缘政治环境不会减轻普遍存在的不确定感。”

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