中国登顶全球最大经济体的时间再次推迟-富国银行

中国成为世界第一大经济体的进程再次被延后。我们现在预计，中国将在2049年超越美国，成为全球最大经济体，这比之前预测的21世纪40年代初要晚。尽管去年表现出了韧性，但这一延迟是由于决定潜在增长的基本面因素持续恶化所致。中国人口规模缩小且老龄化加剧，通缩压力持续存在，同时私人和公共部门杠杆率上升，再次带来了中国经济"硬着陆"的风险。

与此同时，美国的基本面因素正处在改善轨道上，与中国的潜在趋势出现分化。正如恶化的基本面因素将使中国更长时间地停留在第二位一样，潜在增长指标的改善将为美国经济的长期增长奠定坚实基础。中国面临的"硬着陆"风险在美国并不那么明显，这也使得下行风险主要集中在中国。

我们做出2049年这一预测，同时也基于人民币未来将升值的看法。我们仍然认为，中国当局已经从根本上改变了外汇政策的考量和制定方式，倾向于金融稳定而非货币贬值。外汇政策可能随着国内外形势的变化而调整，虽然我们的人民币假设相较于外汇远期定价更为积极，但如果人民币走势与远期定价一致，那么尽管存在失衡和维持高速增长的结构性障碍，中国登顶全球经济榜首的时间仍可能比我们预期的更早。