美国-中国贸易协议缓解2026年关税不确定性 – 渣打银行

随着关税紧张局势的稳定，政策制定者的关注已回归国内需求和创新。预计2026年的GDP增长目标将设定在4.5-5.0%，并将有支持性的宏观政策。渣打银行的经济学家将2026年的增长预测上调至4.6%（之前为4.3%），这得益于全要素生产率（TFP）的提升和强劲的出口。

中国政策将支持消费和增长

"最新的美中贸易协议在一定程度上缓解了2026年的关税不确定性。我们预计出口将保持韧性，政策将继续支持国内需求，特别是在持续的房地产市场调整中支持消费。中国的全要素生产率（TFP）增长应继续推动经济增长，快速的人工智能应用将助力这一进程。通胀可能保持低迷：我们将2026年的通胀预测从之前的1.0%下调至0.6%，主要是由于食品和燃料价格的疲软。主要政策挑战包括在削减产能与稳定投资之间取得平衡，以及优化财政资源配置以支持政府支出和地方政府债务置换计划。"

"我们预计中国的宏观政策将继续支持经济增长，但政策制定者可能会避免采取“超宽松”的措施，以维护金融稳定，并在短期经济救助与长期结构性议程之间取得平衡。我们预计官方预算赤字将在2026年略微收窄至GDP的3.8%（2025年为4.0%），中央和地方特别债券的发行预计将保持在较大规模，以资助政府支出和地方政府隐性债务置换计划。我们预计中国人民银行将注入足够的流动性以促进政府债券供应。我们将政策利率下调10个基点的预测时间表提前至2026年第二季度（之前为2025年第四季度），并预计在2026年第一季度将存款准备金率（RRR）下调25个基点，因为中央银行将重点转向2026年。"

"中国的第十五个五年规划（FYP）优先考虑消费和创新。新的增长引擎正在逐步取代传统引擎。新经济，特别是以消费为导向和技术驱动的行业，预计将在未来几年中占据更大的GDP份额，取代房地产行业。"